情報・通信業主要プレイヤー比較
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目次
情報・通信業主要プレイヤー比較
情報・通信業（通信キャリア / SIer / SaaS / ネットサービス）の上場8社を横断比較します。**結論は §6「どこが勝っているか」**にあります。
- §1–2 枠組み・全社サマリー — 比較軸と最新期（FY2025）の主要指標（詳細な財務マトリクスは折りたたみ）
- §3 財務比較 — 成長性・収益性・キャッシュ・健全性・株主還元を5か年推移＋グラフで
- §4–5 セグメント・各社個別評価 — 業態構成と各社の個別評価（集約図に集約）
- §6 総合評価 — 多軸ヒートマップで「どこが勝っているか」を結論づけ
情報・通信業は通信キャリア（NTT/KDDI）＋SIer（NTTデータG/野村総研）＋SaaS（サイボウズ/ラクス）＋ネットサービス（サイバーエージェント/メルカリ）の異種混在。
業態ごとに評価指標が全く異なる——通信はEV/EBITDA・規模、SIerは人月単価×稼働率、SaaSはARR/Rule of 40、ネットサービスはGMV/SOTP。
会計基準も混在（NTT=USGAAP、KDDI/NTTデータG/メルカリ=IFRS、野村総研/サイボウズ/ラクス/サイバーAG=JGAAP）。
1. 比較の枠組み
比較対象とその選定理由
情報・通信業は通信キャリア / SIer / SaaS / ネットサービスの4セグメントで業態が大きく異なるため、各セグメントから代表1〜2社を選定し横断比較する。
セグメント内の深掘りは各詳細版を参照。
| # | 企業名 | 証券コード | 選定理由 |
|---|---|---|---|
| 1 | NTT | 9432 | 国内最大の通信グループ。固定+移動で市場の過半を占める。米国基準（USGAAP） |
| 2 | KDDI | 9433 | auブランド。高収益モデル（営業利益率19%）が特徴。IFRS |
| 3 | NTTデータG | 9613 | 国内最大のITサービス企業。売上4.4兆円。IFRS |
| 4 | 野村総合研究所 | 4307 | 高収益ITコンサル（営業利益率18%）。金融SIに強み。JGAAP |
| 5 | サイボウズ | 4776 | kintone中心に急成長。営業利益率27%の高収益SaaS。JGAAP |
| 6 | ラクス | 3923 | クラウドツール複数展開。ROE 36%の高効率経営。JGAAP |
| 7 | サイバーエージェント | 4751 | AbemaTV・ゲーム事業が成長柱。広告大手。JGAAP |
| 8 | メルカリ | 4385 | C2Cマーケットプレイス最大手。グローバル展開中。IFRS |
注: 8社は「単一の情報・通信業」ではなく業態が全く異なる。
会計基準が混在（NTT=USGAAP、KDDI/NTTデータG/メルカリ=IFRS、野村総研/サイボウズ/ラクス/サイバーAG=JGAAP）。
USGAAP社（NTT）は売上原価の定義が異なる点に注意。
評価軸
本レポートでは以下の観点で各社を評価する:
- 成長性: 売上CAGR、ARR成長率（SaaS）
- 収益性: 営業利益率、ROE
- 効率性: DSO・DPO・業態固有の運転資本指標
- 財務健全性: 自己資本比率、ネットキャッシュ
- ビジネスモデル: ストック比率、規模の経済、業態固有指標
- 業界固有指標: ARPU（通信）/ 人月単価×稼働率（SIer）/ ARR×NRR（SaaS）/ GMV（EC）
2. 全社財務サマリー（最新FY）
データ基準日: 財務 = 各社 FY2025（NTTデータGはFY2024）/ 株価 = 2026-05-17 単位: 金額は億円、比率は %、EV/EBITDA は倍。
自己資本比率・ROE・D/E の分母は**自己資本 = 純資産 − 非支配持分（親会社株主帰属持分）**で統一。
会社公表の自己資本比率と一致する。
| 指標 | FY2025 NTT |
FY2025 KDDI |
FY2024 NTTデータG |
FY2025 野村総合研究所 |
FY2025 サイボウズ |
FY2025 ラクス |
FY2025 サイバーエージェント |
FY2025 メルカリ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 137,047 | 59,180 | 43,674 | 7,648 | 374 | 489 | 8,740 | 1,926 |
| 営業利益 | 16,496 | 11,187 | 3,096 | 1,349 | 101 | 102 | 717 | 278 |
| 営業利益率 | 12.0% | 18.9% | 7.1% | 17.6% | 27.0% | 20.8% | 8.2% | 14.5% |
| 純利益 | 10,000 | 6,857 | 1,339 | 938 | 71 | 80 | 317 | 261 |
| ROE | 11.0% | 14.9% | 20.3% | 21.8% | 39.8% | 36.4% | 17.2% | 26.4% |
| 自己資本比率 | 30.3% | 27.3% | 9.1% | 46.3% | 59.1% | 69.4% | 33.0% | 18.2% |
| 営業CF | 23,640 | 12,490 | — | 1,302 | 107 | 90 | 795 | ▲119 |
| EV/EBITDA | — | 7.4x | — | — | — | — | — | — |
業態典型値チェック: 通信キャリアの営業利益率はNTT12.0%・KDDI18.9%で、KDDIの高収益モデルが際立つ。SaaS2社（サイボウズ27.0%・ラクス20.8%）はROE36-40%と突出——限界費用ほぼゼロ構造が高自己資本比率（59%・69%）下でも高ROEを実現。NTTデータGは自己資本比率9.1%とレバレッジが高く（M&A・データセンター投資）、SIer内でも特異。
メルカリは営業CFがマイナス（海外展開・与信投資）。
📊 最新期 財務マトリクス（科目 × 全8社／クリックで展開）
単位: 金額は億円（円÷1億・四捨五入）。
DSO/DIO/DPO/CCC は日数、利益率・自己資本比率・ROE は %、EV/EBITDA は倍。
FYは各社 FY2025（NTTデータGはFY2024）。
| 科目 | FY2025 NTT |
FY2025 KDDI |
FY2024 NTTデータG |
FY2025 野村総合研究所 |
FY2025 サイボウズ |
FY2025 ラクス |
FY2025 サイバーエージェント |
FY2025 メルカリ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 【PL】 | ||||||||
| 売上高 | 137,047 | 59,180 | 43,674 | 7,648 | 374 | 489 | 8,740 | 1,926 |
| 売上原価 | — | 34,096 | 31,724 | 4,895 | 37 | — | 6,100 | 544 |
| 営業利益 | 16,496 | 11,187 | 3,096 | 1,349 | 101 | 102 | 717 | 278 |
| 営業利益率 | 12.0% | 18.9% | 7.1% | 17.6% | 27.0% | 20.8% | 8.2% | 14.5% |
| 純利益 | 10,000 | 6,857 | 1,339 | 938 | 71 | 80 | 317 | 261 |
| 【CF】 | ||||||||
| 営業CF | 23,640 | 12,490 | — | 1,302 | 107 | 90 | 795 | ▲119 |
| 減価償却費 | 17,220 | 6,868 | 3,415 | 489 | 26 | 8 | 91 | 18 |
| 【資産】 | ||||||||
| 流動資産 | — | 48,028 | 24,330 | 4,194 | 194 | 193 | 3,902 | 4,202 |
| 売掛金 | 48,808 | 30,410 | 13,964 | 1,583 | 52 | 72 | 885 | 2,547 |
| 棚卸資産 | 5,566 | 1,327 | 512 | — | 0 | — | — | — |
| 現預金 | 10,010 | 9,212 | 4,318 | 1,686 | 117 | 114 | 2,262 | 1,470 |
| 有形固定資産 | 106,623 | 28,785 | 19,144 | 380 | 49 | 21 | 326 | 14 |
| のれん | 17,191 | 5,958 | 13,218 | 1,098 | 1 | 14 | 139 | — |
| 総資産 | 300,625 | 168,762 | 72,194 | 9,285 | 301 | 317 | 5,572 | 5,438 |
| 【負債・純資産】 | ||||||||
| 流動負債 | — | 80,603 | 25,139 | 2,395 | 121 | 95 | 1,778 | 3,195 |
| 買掛金 | 28,495 | 9,963 | 9,755 | 581 | — | — | 817 | 150 |
| 固定負債 | — | 31,653 | 19,251 | 2,511 | 2 | — | 1,037 | 1,246 |
| 総負債 | 198,409 | 117,481 | 55,002 | 4,945 | 123 | 97 | 2,815 | 4,445 |
| 有利子負債 | — | — | — | 2,459 | 0 | — | 530 | — |
| 純資産合計 | 102,216 | 51,281 | 17,192 | 4,340 | 178 | 220 | 2,757 | 993 |
| 非支配持分 | 11,231 | 5,225 | 10,612 | 39 | 0 | — | 919 | 4 |
| 自己資本 | 90,985 | 46,056 | 6,580 | 4,301 | 178 | 220 | 1,838 | 989 |
| 自己資本比率 | 30.3% | 27.3% | 9.1% | 46.3% | 59.1% | 69.4% | 33.0% | 18.2% |
| D/E比 | — | — | — | 0.57 | 0.00 | — | 0.29 | — |
| 【運転資本】 | ||||||||
| DSO（日） | — | 188 | 117 | — | — | — | — | — |
| DIO（日） | — | 14 | 6 | — | — | — | — | — |
| DPO（日） | — | 107 | 112 | — | — | — | — | — |
| CCC（日） | — | 95 | 10 | — | — | — | — | — |
| 【収益性】 | ||||||||
| ROE | 11.0% | 14.9% | 20.3% | 21.8% | 39.8% | 36.4% | 17.2% | 26.4% |
| EV/EBITDA（倍） | — | 7.4 | — | — | — | — | — | — |
出典: EDINET DB get_financials（XBRL直接・2026-06-22取得）。
金額は円→億円換算（円÷1億・四捨五入）。自己資本＝純資産−非支配持分。
自己資本比率＝自己資本÷総資産、ROE＝純利益÷期末自己資本、D/E＝有利子負債÷自己資本。NTT/KDDI/ラクス/メルカリのD/E「—」は本データソースで有利子負債が取得できなかったため（無借金を意味しない。NTT・KDDIは実際には多額の有利子負債を持つ）。
NTTの売上原価はUSGAAPで定義が異なり「—」。
各社 総資産＝総負債＋純資産合計 を検証済み。
3. 財務比較（5か年推移）
計算規約・出典（クリックで展開）
- 出典は EDINET DB
get_financials（XBRL直接・2026-06-22取得・各社有報 FY2021〜FY2025）。金額は円→億円換算（円÷1億）。すべて生データからの導出で推測値は含まない。 - 自己資本比率 = 自己資本（純資産−非支配持分）÷ 総資産。ROE = 純利益 ÷ 期末自己資本。D/E = 有利子負債 ÷ 自己資本。配当性向 = 配当総額 ÷ 純利益。
- NTT/KDDI/ラクス/メルカリの有利子負債・D/Eは本データソースで取得できず「—」（無借金を意味しない）。NTTデータGはFY2024が最新期。
5か年推移は 行 = 企業 / 列 = 年 で表示（前年比の把握が容易）。最新期の全科目は §2 直下のトグル「最新期 財務マトリクス」を参照。
売上高推移（億円）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 4Y CAGR |
|---|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 119,440 | 121,564 | 131,362 | 133,746 | 137,047 | +3.5% |
| KDDI | 53,126 | 54,467 | 56,718 | 57,540 | 59,180 | +2.7% |
| NTTデータG | 23,187 | 25,519 | 34,902 | 43,674 | — | |
| 野村総合研究所 | 5,503 | 6,116 | 6,922 | 7,366 | 7,648 | +8.6% |
| サイボウズ | 185 | 221 | 254 | 297 | 374 | +19.3% |
| ラクス | 154 | 206 | 274 | 384 | 489 | +33.5% |
| サイバーエージェント | 6,661 | 7,099 | 7,195 | 8,012 | 8,740 | +7.0% |
| メルカリ | 1,061 | 1,470 | 1,720 | 1,874 | 1,926 | +16.1% |
通信キャリア（NTT+3.5%・KDDI+2.7%）は成熟市場で低成長。SaaS2社（サイボウズ+19.3%・ラクス+33.5%）が突出し、ネットサービス（メルカリ+16.1%）も二桁成長。
NTTデータGはFY2024に4.4兆円規模へ急拡大（M&A効果）。
営業利益推移（億円）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 16,714 | 17,686 | 18,290 | 19,229 | 16,496 |
| KDDI | 10,374 | 10,606 | 10,774 | 9,616 | 11,187 |
| NTTデータG | 1,392 | 2,126 | 2,591 | 3,096 | — |
| 野村総合研究所 | 807 | 1,062 | 1,118 | 1,204 | 1,349 |
| サイボウズ | 14 | 6 | 34 | 49 | 101 |
| ラクス | 39 | 16 | 17 | 56 | 102 |
| サイバーエージェント | 1,044 | 691 | 246 | 401 | 717 |
| メルカリ | 52 | ▲37 | 164 | 175 | 278 |
NTTはFY2025に1.65兆円へ減益（投資負担）。サイボウズ（5年で+621%）・ラクス（+162%）が急拡大——SaaS型のオペレーティングレバレッジが顕現。
サイバーエージェントはゲーム事業牽引でFY2025に+79%回復。
メルカリはFY2022の赤字から黒字定着。
純利益推移（億円）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 9,162 | 11,811 | 12,131 | 12,795 | 10,000 |
| KDDI | 6,515 | 6,725 | 6,791 | 6,379 | 6,857 |
| NTTデータG | 768 | 1,430 | 1,500 | 1,339 | — |
| 野村総合研究所 | 529 | 714 | 763 | 796 | 938 |
| サイボウズ | 6 | 1 | 25 | 36 | 71 |
| ラクス | 29 | 11 | 13 | 42 | 80 |
| サイバーエージェント | 412 | 229 | 35 | 160 | 317 |
| メルカリ | 57 | ▲76 | 131 | 135 | 261 |
通信2社は1兆円規模（NTT）・6,800億円（KDDI）の安定純利益。
SaaS2社・ネット2社は規模こそ小さいが伸び率が高い。
サイバーエージェントはFY2023に35億円まで落ち込んだ後、FY2025に317億円へ回復。
営業利益率推移（%）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 14.0 | 14.5 | 13.9 | 14.4 | 12.0 |
| KDDI | 19.5 | 19.5 | 19.0 | 16.7 | 18.9 |
| NTTデータG | 6.0 | 8.3 | 7.4 | 7.1 | — |
| 野村総合研究所 | 14.7 | 17.4 | 16.2 | 16.3 | 17.6 |
| サイボウズ | 7.8 | 2.8 | 13.3 | 16.5 | 27.0 |
| ラクス | 25.3 | 7.6 | 6.0 | 14.5 | 20.8 |
| サイバーエージェント | 15.7 | 9.7 | 3.4 | 5.0 | 8.2 |
| メルカリ | 4.9 | ▲2.5 | 9.5 | 9.3 | 14.5 |
SaaS2社が利益率を急拡大（サイボウズ13.3→27.0%・ラクス6.0→20.8%）。
KDDI18.9%・野村総研17.6%が通信/SIer内の高収益勢。
NTTデータG7.1%はSIer内で低位（規模拡大局面）。
ROE推移（%）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 13.2 | 15.7 | 15.6 | 14.5 | 11.0 |
| KDDI | 15.3 | 15.1 | 14.8 | 13.5 | 14.9 |
| NTTデータG | 7.5 | 11.8 | 29.5 | 20.3 | — |
| 野村総合研究所 | 16.1 | 21.2 | 19.3 | 20.1 | 21.8 |
| サイボウズ | 8.6 | 1.4 | 22.1 | 30.6 | 39.8 |
| ラクス | 37.4 | 12.5 | 13.3 | 31.4 | 36.4 |
| サイバーエージェント | 31.8 | 15.9 | 2.5 | 10.1 | 17.2 |
| メルカリ | 14.4 | ▲20.2 | 23.8 | 18.8 | 26.4 |
サイボウズ（39.8%）・ラクス（36.4%）のROEが突出——SaaS型の限界費用ほぼゼロ構造が、高自己資本比率（59%・69%）下でも高ROEを達成。
NTTデータGの20.3%は薄い自己資本（自己資本比率9.1%）でのレバレッジ効果。
野村総研21.8%・メルカリ26.4%も高水準。
営業キャッシュフロー推移（億円）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 30,091 | 30,103 | 22,610 | 23,742 | 23,640 |
| KDDI | 16,822 | 14,686 | 10,789 | 17,065 | 12,490 |
| NTTデータG | 3,525 | 3,104 | 3,506 | 4,988 | — |
| 野村総合研究所 | 846 | 981 | 1,189 | 1,423 | 1,302 |
| サイボウズ | 5 | 13 | 45 | 56 | 107 |
| ラクス | 43 | 0 | 22 | 53 | 90 |
| サイバーエージェント | 1,096 | 179 | 208 | 532 | 795 |
| メルカリ | 34 | ▲262 | ▲358 | ▲433 | ▲119 |
通信2社が2.4兆円（NTT）・1.2兆円（KDDI）の潤沢な営業CFを創出し、設備投資・配当の原資となる。メルカリは営業CFがマイナス継続（海外展開・メルペイの与信投資）。
SaaS2社は売上拡大とともに営業CFが伸長。
自己資本比率推移（%）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 30.1 | 31.6 | 30.7 | 29.7 | 30.3 |
| KDDI | 40.4 | 40.2 | 38.5 | 33.3 | 27.3 |
| NTTデータG | 35.2 | 39.3 | 8.3 | 9.1 | — |
| 野村総合研究所 | 49.9 | 42.6 | 47.2 | 42.9 | 46.3 |
| サイボウズ | 45.4 | 29.1 | 58.5 | 55.2 | 59.1 |
| ラクス | 68.4 | 73.6 | 67.8 | 62.9 | 69.4 |
| サイバーエージェント | 34.0 | 37.8 | 30.1 | 30.6 | 33.0 |
| メルカリ | 15.1 | 10.9 | 13.2 | 14.3 | 18.2 |
有利子負債推移（億円）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | — | — | — | — | — |
| KDDI | — | — | — | — | — |
| NTTデータG | — | — | — | — | — |
| 野村総合研究所 | 1,175 | 2,082 | 2,030 | 2,671 | 2,459 |
| サイボウズ | 22 | 47 | — | — | 0 |
| ラクス | — | — | — | — | — |
| サイバーエージェント | 22 | 61 | 465 | 463 | 530 |
| メルカリ | — | — | — | — | — |
D/Eレシオ推移（倍）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | — | — | — | — | — |
| KDDI | — | — | — | — | — |
| NTTデータG | — | — | — | — | — |
| 野村総合研究所 | 0.36 | 0.62 | 0.51 | 0.67 | 0.57 |
| サイボウズ | 0.35 | 1.01 | — | — | 0.00 |
| ラクス | — | — | — | — | — |
| サイバーエージェント | 0.02 | 0.04 | 0.33 | 0.29 | 0.29 |
| メルカリ | — | — | — | — | — |
NTT/KDDI/ラクス/メルカリの有利子負債・D/Eが「—」なのは本データソースで有利子負債が取得できなかったためで、無借金を意味しない（NTT・KDDIは実際には多額の有利子負債を持つ）。
自己資本比率ではSaaS2社（ラクス69.4%・サイボウズ59.1%）が最も堅牢で無借金経営に近い。NTTデータGはFY2023にM&A（のれん）で自己資本比率が39.3%→8.3%へ急落しFY2024も9.1%とレバレッジが高い。
KDDIはFY2025に27.3%へ低下、メルカリは18.2%と低く財務に厚みなし。
配当性向推移（%）
| 社名 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| NTT | 42.0 | — | — | — | — |
| KDDI | 42.2 | 41.5 | 43.2 | 45.8 | 42.4 |
| NTTデータG | 32.9 | 20.6 | 20.6 | 24.1 | — |
| 野村総合研究所 | 41.3 | 33.1 | 34.9 | 38.8 | 38.6 |
| サイボウズ | 99.8 | 903.0 | 26.8 | 39.0 | 26.1 |
| ラクス | — | — | — | — | — |
| サイバーエージェント | 10.4 | 24.3 | 199.9 | 47.4 | 25.6 |
| メルカリ | — | — | — | — | — |
通信・SIerは配当性向40%前後の安定還元（KDDI42.4%・野村総研38.6%）。
SaaS・ネット成長勢は配当が利益変動で乱高下（サイボウズFY2022は903%＝減益期）またはラクス・メルカリのように無配で成長投資を優先。
1株当たり指標（最新期・EPS / BPS）
| 社名 | 最新FY | EPS（円） | BPS（円） |
|---|---|---|---|
| NTT | FY2025 | 11.0 | 100.5 |
| KDDI | FY2025 | 172.1 | 1,155.7 |
| NTTデータG | FY2024 | 95.5 | 469.2 |
| 野村総合研究所 | FY2025 | 161.3 | 740.0 |
| サイボウズ | FY2025 | 134.2 | 337.6 |
| ラクス | FY2025 | 44.2 | 121.3 |
| サイバーエージェント | FY2025 | 62.5 | 362.6 |
| メルカリ | FY2025 | 158.6 | 600.8 |
EPS = 純利益 ÷ 期末発行済株式数（自己株式控除後）、BPS = 自己資本 ÷ 同。NTTは2023年の株式分割（25分割）でEPS/BPSが小さく表示される点に注意。
4. セグメント別収益構成（最新期）
| 社名 | 主要セグメント | 収益構成・特色 | 補足 |
|---|---|---|---|
| NTT | 通信/IT/地域インフラ | 移動通信（ドコモ）・固定（NTT東西）・ITサービス（NTTデータ）を傘下に統合 | USGAAP。セグメント詳細は要確認 |
| KDDI | 個人（au）/法人/グローバル | 個人通信が売上の主体。DXサービス・金融（auペイメント）を法人で拡大中 | IFRS |
| NTTデータG | 公共・社会基盤/金融/法人&ソリューション/海外 | 海外売上比率が拡大。金融SIの参入障壁が収益源 | IFRS |
| 野村総合研究所 | コンサル/金融IT/産業IT | 金融系システム（証券会社向け）が収益の過半。コンサルは高単価 | 事実上のコンサル+SIer統合体 |
| サイボウズ | kintone 58% / Garoon / その他 | kintoneが収益の中核。エコシステム（パートナー560社）が構造的護城河 | 海外（US・欧州）展開加速中 |
| ラクス | 楽楽精算/楽楽勤怠/楽楽販売等 | 複数SaaSを横展開。B2B SMB向けバックオフィスツール群 | 単品SaaSからスイート化へ |
| サイバーエージェント | インターネット広告50.2% / ゲーム24.8% / AbemaTV | ゲーム事業の利益率が全社収益の牽引役。広告は低利益率 | JGAAP・11月決算 |
| メルカリ | メルカリ(国内) / メルペイ / Mercari US / Depop | 国内C2Cが安定収益基盤。メルペイ（決済・金融）が成長領域 | IFRS・6月決算 |
各社セグメント別の金額内訳は各社有報セグメント情報を要参照（本表は構成の定性比較）。
ANA・JAL型の単一業態ではなく、通信・SIer・SaaS・ネットの4業態が混在するため、セグメント構造そのものが評価軸の差を生む。
5. 各社個別評価
6. 比較サマリー — どこが勝っているか
評価マトリクス
| 評価軸 | NTT | KDDI | NTTデータG | 野村総研 | サイボウズ | ラクス | サイバーAG | メルカリ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 成長性 | ★★ | ★★ | ★★★ | ★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★★ |
| 収益性 | ★★★ | ★★★★ | ★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★ | ★★★★ |
| 財務健全性 | ★★★ | ★★★ | ★ | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★ | ★★ |
| ビジネスモデル | ★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★★★ |
| バリュエーション | ★★★★ | ★★★★ | ★★★ | ★★ | ★★★ | ★★ | ★★★ | ★★★ |
| 総合 | ★★★ | ★★★★ | ★★ | ★★★★ | ★★★★★ | ★★★★★ | ★★★ | ★★★ |
★が多いほど高評価（5段階）。色が濃い緑＝強み、赤＝弱み。総合は5軸を踏まえた結論。
勝者と理由
収益性・成長性の頂点はサイボウズとラクス——営業利益率27.0%・20.8%、ROE39.8%・36.4%は情報サービス業として異例の高水準。
SaaSモデル特有の限界費用ほぼゼロ構造が、売上増をそのまま利益増に直結させ、無借金（自己資本比率59%・69%）で財務も最も堅牢。
総合評価で最上位に立つ。
規模と安定性の王者はNTT・KDDI——売上13.7兆円のNTT、営業利益率18.9%のKDDIは通信インフラの準独占的地位と潤沢な営業CF（2.4兆円・1.2兆円）が強み。
ただし成熟市場で成長は鈍く、ROEはSaaS勢に及ばない。
野村総研はSIer内でROE21.8%・営業利益率17.6%の二重高収益で総合4つ星。
NTTデータGは規模に対し財務が弱点——M&A・データセンター投資で自己資本比率9.1%まで低下し、営業利益率7.1%もSIer内で低位。
海外拡大の事業価値は高いが、財務健全性が総合評価を押し下げる。
注目すべき構造変化
- SaaSとSIerの境界の曖昧化: サイボウズのkintoneは「ノーコード開発プラットフォーム」としてSIerの領域を侵食。人月単価の頭打ちに苦しむSIerにとって構造的脅威
- AIによるSaaS替代リスク: AIエージェントがMCP経由でバックオフィスSaaSと直接接続可能になり、「仲介者地位の脅威」が現実味を帯びる。SaaS各社の付加価値再定義が論点
- 通信キャリアの設備投資サイクル: NTT・KDDIとも5G・インフラ投資負担が重く、FY2025は利益率・自己資本比率が低下。減価償却期入りで見かけFCFが改善する局面が来る
- ネットサービスの収益化フェーズ: メルカリは海外展開・メルペイ与信で営業CFがマイナス継続。国内C2Cの安定収益を成長投資に再配分する局面
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出所・検証メタデータ（通常は閲覧不要。クリックで展開）
source: EDINET DB get_financials（XBRL直接）＋ローカルEDINETスナップショット（XBRL由来）
financials_fetched_at: 2026-06-22
period: 各社 FY2021〜FY2025（NTTデータGは最新FY2024）
companies: NTT(9432) / KDDI(9433) / NTTデータG(9613) / 野村総合研究所(4307) / サイボウズ(4776) / ラクス(3923) / サイバーエージェント(4751) / メルカリ(4385)
equity_basis: 自己資本 = 純資産 − 非支配持分（親会社株主帰属持分）。自己資本比率・ROE・D/E の分母に使用。会社公表の自己資本比率と一致
debt_caveat: NTT/KDDI/ラクス/メルカリの有利子負債・D/E は get_financials で取得できず「—」（無借金を意味しない。NTT・KDDIは実際には多額の有利子負債を持つ）
audit_fix: 2026-06-22 監査修正。B群: 自己資本比率を自己資本基準（純資産−非支配持分）で統一・§3を11指標5か年へ拡張・CCC/BS明細を get_financials から実数化。NTTの売上原価はUSGAAPで定義差につき「—」
charts: ict_sales_oi_trend / ict_ccc / ict_bs_mix / ict_profitability / ict_company_all