小売
目次
小売
1. 定義と本質
小売業は、最終消費者向けの商品販売を行う業界。店舗ネットワークと仕入規模が競争力の源泉。
業態の多様性:
- GMS（総合スーパー）: イオン・イトーヨーカ堂等。集客力低下が課題
- CVS（コンビニ）: セブン・ローソン・ファミマ。FC比率高、本部利益はロイヤリティ
- 専門店（アパレル・家電・家具等）: ユニクロ・ニトリ・ヤマダ等
- ドラッグストア・HC: ウエルシア・ココカラ・カインズ等
- EC: Amazon・楽天・ZOZO 等。在庫を持たない／持つで分岐
- 百貨店: 三越伊勢丹・高島屋等。インバウンド依存
FP&A視点の本質: 「既存店売上」「坪当たり売上」「粗利率」「店舗ライフサイクル」が決定要因。新規出店ペースと既存店成長の組合せで成長率が決まる。
2. 計算式・データソース
主要 KPI
| KPI | 計算式 | 典型レンジ |
|---|---|---|
| 既存店売上前年比 | 開示（13ヵ月以上の店舗） | ±5% |
| 客数前年比 | 開示 | ±5% |
| 客単価前年比 | 売上 / 客数 | ±5% |
| 粗利率 | 売上総利益 / 売上 | GMS25-30% / CVS30-40% / アパレル50-60% |
| 営業利益率 | 営業利益 / 売上 | 1-8% |
| 在庫回転日数 | 棚卸資産 / (売上原価/365) | CVS15-30日 / アパレル90-180日 |
| 坪当たり売上（年間） | 売上 / 売場面積 | GMS50-100万 / CVS300-500万 |
| 出店純増数 | 開示（新規出店 − 閉店） | 開示 |
| 既存店営業利益寄与率 | 既存店利益 / 全店利益 | 70-90% |
CVS 特有の指標
| KPI | 解説 |
|---|---|
| 加盟店数 | FC 店舗数 |
| 平均日販 | 1 店舗 1 日売上（55-65 万円が目安） |
| ロイヤリティ収入 | 本部収益の中核 |
| 廃棄ロス率 | 食品廃棄 / 売上（1-3%） |
3. 業界別の典型レンジ・落とし穴
業態別の特徴
| 業態 | PER | EV/EBITDA | ROE | 営業利益率 |
|---|---|---|---|---|
| CVS（大手） | 18-30倍 | 10-15倍 | 12-18% | 5-8% |
| GMS | 10-18倍 | 6-10倍 | 5-8% | 1-3% |
| ドラッグストア | 12-20倍 | 7-12倍 | 10-15% | 4-7% |
| アパレル専門店 | 12-25倍 | 7-15倍 | 10-20% | 6-12% |
| 家具・家電 | 10-20倍 | 6-12倍 | 8-15% | 5-10% |
| 百貨店 | 10-20倍 | 6-10倍 | 5-10% | 2-5% |
| EC（黒字） | 20-50倍 | 12-25倍 | 10-20% | 3-8% |
落とし穴
- 既存店売上 ≠ 全店売上: 新店効果で全店は伸びるが既存店が悪い場合、構造的な集客力低下
- 店舗減損リスク: 業績悪化店舗の固定資産減損 → 赤字計上で利益吹き飛ぶ
- PB（プライベートブランド）の二面性: 粗利率上昇するが顧客離反リスク
- EC 売上比率: ECは粗利率が低い／高いどちらか業態次第 → 単純に「EC伸びる＝良い」ではない
- インバウンド依存: 百貨店・観光地小売はコロナで一発脆性顕在化
- 賃料の固定費化: 売上下落時に賃料負担が重くなる（DOL 高い）
- 物流費高騰: EC・宅配業態は配送費負担増加が利益圧迫
- 季節変動: 上期／下期の偏在 → 通期と四半期で評価軸を分ける
4. 実例（既存業界レポートとリンク）
- FP&Aカード共通スキーマ §1 収益ドライバー式 — 客数 × 客単価
- FP&Aカード共通スキーマ §2 コスト構造原型 — 在庫商売
- 関連: 運転資本・キャッシュコンバージョン / 固定費構造とオペレーティングレバレッジ
5. 自分への問い（理解度確認 3問）
- 既存店売上前年比 +2%、客数 −3%、客単価 +5% の場合、経営者として喜ぶか心配するか？ 理由を 3 行で。
- CVS の本部利益が「FC ロイヤリティ」中心であることが、なぜ高 ROE を可能にするのか？ バランスシートの観点で。
- EC 比率が上昇している小売企業を分析する際、最も注意すべき指標は？ 3 つ挙げて優先順位を付けよ。
関連
- FP&Aカード共通スキーマ §1 §2 §3 §6
- KPIツリー / 運転資本・キャッシュコンバージョン / 感応度・シナリオ分析