固定費構造とオペレーティングレバレッジ
目次
固定費構造とオペレーティングレバレッジ
1. 定義と本質
固定費構造: 売上の変動に関わらず発生する費用（人件費・減価償却費・賃料・研究開発費等）の規模感と構成。オペレーティングレバレッジ（DOL: Degree of Operating Leverage）: 売上1%変動に対して営業利益が何%変動するかを示す比率。
本質: 固定費型企業は「好況時の利益爆発と不況時の損失拡大」がセット。固定費の塊を理解することで、業績変動の振れ幅を予測できる。
FP&A視点での重要性:
- 損益分岐点（限界利益と損益分岐点）と表裏一体
- 中期計画の感応度分析の基礎（売上 ±10% 時の利益変動を DOL から推定）
- M&A での事業統合シナジー試算（重複固定費の削減幅）
2. 計算式・データソース
DOL の計算
DOL = 限界利益 / 営業利益
= (売上 − 変動費) / (売上 − 変動費 − 固定費)
DOL = 3.0 → 売上 +10% で営業利益 +30%、売上 -10% で営業利益 -30%。
固定費の特定（PL 分解）
| PL 科目 | 固定費の典型 | 変動費の典型 |
|---|---|---|
| 売上原価 | 減価償却費・人件費（製造） | 原材料費・外注費 |
| 販管費 | 人件費・賃料・広告費（一定額） | 販売手数料・出荷費・広告費（成果連動） |
EDINET の有報「製造原価明細書」と販管費明細から固定／変動を区分。重要: 完全な固定費・変動費の二分は不可能（半固定費が多数） → 経験則で 70/30 等の按分。
固定費比率
固定費比率 = 固定費 / 売上
損益分岐点比率 = 損益分岐点売上高 / 実際売上 = 固定費 / 限界利益
3. 業界別の典型レンジ・落とし穴
業界別 DOL 典型レンジ
| 業界 | DOL レンジ | 理由 |
|---|---|---|
| 半導体製造装置 | 3-5 | 巨額の R&D 固定費 |
| SaaS | 2-3 | エンジニア人件費が固定 |
| 装置産業（鉄鋼・化学） | 2-4 | 設備減価償却が大 |
| 商社 | 1-1.5 | 仕入が大半 → 変動費型 |
| 小売（CVS） | 1.5-2 | 賃料・人件費で半固定 |
| 飲食 | 2-3 | 賃料・人件費 |
| 不動産（賃貸） | 1.2-1.5 | 賃料収入はほぼ固定 |
| 建設 | 1.5-2 | 工事原価は変動費中心 |
業界特有の固定費の塊
- SaaS: エンジニア人件費（売上原価 + R&D に分散）
- 半導体装置: 評価設備・クリーンルーム維持費・先行 R&D
- 医薬: 臨床試験費（フェーズIII で数百億）
- 不動産: 取得した物件の減価償却・管理費
- 航空: 機材リース料・燃料ヘッジ後の固定部分
落とし穴
- 固定費＝悪いと決めつけ: 装置産業は固定費が参入障壁になる（資本集約度の本質）
- 半固定費の見落とし: 残業代・歩合給は半固定 → 純粋な変動費は意外と少ない
- R&D の固定／変動誤判定: SaaS は R&D ≒ 固定だが、製造業は新製品立上時のみ
- DOL は静学的: 大型投資後は構造が変わる → 期間を区切って評価
- 業績悪化時の固定費削減速度: 人件費削減には時間がかかる → DOL の悪化も遅れて顕在化
4. 実例（既存業界レポートとリンク）
- 限界利益と損益分岐点 — 表裏一体の概念
- 製造業 §コスト構造 — 装置産業の固定費型 PL
- 半導体・電子部品 FP&A の勘所 §コスト構造原型
5. 自分への問い（理解度確認 3問）
- 自分が分析した銘柄の DOL を計算せよ。直近期の限界利益 / 営業利益で算定。同業との比較も。
- DOL が 4 を超える企業の経営リスクは何か？ 経営者として取れる対策を 3 つ挙げよ。
- コロナショックで航空業界の DOL が顕在化した。なぜ航空は DOL が高いのか？ 固定費の塊を 3 つ挙げて説明。
関連
- 限界利益と損益分岐点 / KPIツリー
- 配賦ロジック / 予実差異分析
- FP&Aカード共通スキーマ §2 コスト構造原型