総合電機プレイヤー比較（5社分析）_詳細版
【経済・電気機器】電気機器プレイヤー比較
目次
- 1. 比較の枠組み
- 比較対象とその選定理由
- 評価軸
- 2. 全社財務サマリー（最新FY）
- 3. 3か年推移比較
- 売上高推移（億円）
- 営業利益率推移
- ROE推移
- 4. セグメント別売上構成（最新期）
- 日立製作所
- 三菱電機
- 富士電機
- 明電舎
- セグメント横断マッピング
- 5. 各社個別評価
- 5-1. 日立製作所（6501）
- 5-2. 三菱電機（6503）
- 5-3. 東芝（非上場）
- 5-4. 富士電機（6504）
- 5-5. 明電舎（6508）
- 6. 比較サマリー — どこが勝っているか
- 評価マトリクス
- 勝者と理由
- 注目すべき構造変化
- 7. 投資視点
- 注目銘柄候補
- 業界全体の注意点
- 8. 用語集・出典
- 専門用語集
- 出典
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総合電機 プレイヤー比較 — 5社分析
作成日: 2026-04-25 | 対象: 5社 | データ: 各社IR FY2022〜FY2024/25
1. 比較の枠組み
比較対象とその選定理由
| # |
企業名 |
コード |
選定理由 |
| 1 |
日立製作所 |
6501 |
業界1位。ITシフトが最も進んだ総合電機のパイオニア |
| 2 |
三菱電機 |
6503 |
業界2位。多角経営の伝統的モデル。FA＋インフラの両輪 |
| 3 |
東芝 |
— |
元御三家。上場廃止後の再建が業界の注目 |
| 4 |
富士電機 |
6504 |
電力半導体ニッチの世界的プレイヤー。中堅だ成長性高い |
| 5 |
明電舎 |
6508 |
送変電専業から成長。再エネ系統連系の直撃銘柄 |
評価軸
本レポートでは以下の観点で各社を評価する:
- 成長性: 売上CAGR、新規受注の動向
- 収益性: 営業利益率（または同等指標）
- 財務健全性: 自己資本比率、ネットキャッシュ
- ビジネスモデル: ストック比率、グローバル展開度
- 戦略的転換力: デジタルシフト・ポートフォリオ再編の実行力
2. 全社財務サマリー（最新FY）
| 指標 |
日立 |
三菱電機 |
東芝 |
富士電機 |
明電舎 |
| 証券コード |
6501 |
6503 |
（非上場） |
6504 |
6508 |
| 最新FY |
2025/3 |
2025/3 |
2025/3 |
2025/3 |
2025/3 |
| 会計基準 |
IFRS |
IFRS |
US GAAP |
日本 |
日本 |
| 売上高（億円） |
97,833 |
55,217 |
35,139 |
11,234 |
4,957 |
| 売上増減率 |
+1.0% |
+5.0% |
+7.0% |
+1.8% |
+17.2% |
| 営業利益（億円） |
— |
3,919 |
1,985 |
1,176 |
993 |
| 営業利益率 |
— |
7.1% |
5.6% |
10.5% |
~20.0% |
| Adj. EBITA（億円） |
11,418 |
— |
— |
— |
— |
| Adj. EBITA率 |
11.7% |
— |
— |
— |
— |
| 純利益（億円） |
— |
3,241 |
2,790 |
922 |
— |
| ROE |
— |
8.4% |
黒字転換 |
— |
— |
| 従業員数 |
~320,000 |
~151,000 |
~106,000 |
~27,391 |
~10,000 |
| 1人あたり売上 |
~3,061万円 |
~3,654万円 |
~3,317万円 |
~4,103万円 |
~4,957万円 |
出典: 各社決算短信・IR情報 [Web-IR]。日立は営業利益の代わりにAdj. EBITAを使用。明電舎の営業利益率は約20%と極めて高い（売上4,957億円/OP 993億円）。
3. 3か年推移比較
売上高推移（億円）
| 期 |
日立 |
三菱電機 |
東芝 |
富士電機 |
明電舎 |
| FY2022/23 |
約108,830 |
49,495 |
32,800 |
10,094 |
3,614 |
| FY2023/24 |
約96,820 |
52,580 |
32,836 |
11,032 |
4,229 |
| FY2024/25 |
97,833 |
55,217 |
35,139 |
11,234 |
4,957 |
| 2年CAGR |
— |
+5.5% |
+3.5% |
+5.5% |
+17.1% |
日立のFY2022/23はABB買収前の高水準。FY2023/24はセグメント再編・為替の反動。明電舎の成長が際立つ。
営業利益率推移
| 期 |
日立（EBITA率） |
三菱電機 |
東芝 |
富士電機 |
明電舎 |
| FY2022/23 |
~10% |
5.4% |
1.2% |
8.8% |
~15% |
| FY2023/24 |
~11% |
6.2% |
— |
9.6% |
~18% |
| FY2024/25 |
11.7% |
7.1% |
5.6% |
10.5% |
~20% |
ROE推移
| 期 |
日立 |
三菱電機 |
東芝 |
富士電機 |
明電舎 |
| FY2024/25 |
— |
8.4% |
黒字転換 |
— |
— |
三菱電機のROEは前年比+0.2pt改善。東芝は前期-748億円から+2,790億円への劇的改善。
4. セグメント別売上構成（最新期）
日立製作所
| セグメント |
売上（億円） |
構成比 |
Adj. EBITA率 |
| デジタルシステム＆サービス |
~28,000 |
28% |
高（ITサービス特性） |
| グリーンエナジー＆モビリティ |
~32,000 |
33% |
高（日立エナジー好調） |
| コネクティブインダストリーズ |
~32,000 |
33% |
安定 |
| その他・全社 |
~5,800 |
6% |
— |
三菱電機
| セグメント |
売上（億円） |
構成比 |
営業利益率 |
| ライフ |
21,851 |
40% |
7.2% |
| インダストリー・モビリティ |
16,448 |
30% |
5.0% |
| インフラ |
12,249 |
22% |
7.3% |
| ビジネス・プラットフォーム/セミコン |
1,468 |
3% |
7.4% |
| その他・消去 |
3,201 |
5% |
— |
富士電機
| セグメント |
売上（億円） |
構成比 |
営業利益率 |
| インダストリー |
4,124 |
37% |
9.3% |
| エネルギー |
3,509 |
31% |
9.2% |
| 半導体 |
2,368 |
21% |
15.7% |
| 食品流通 |
1,115 |
10% |
12.5% |
明電舎
| セグメント |
売上 |
備考 |
| 電力インフラ |
— |
変圧器・受変電設備 |
| 社会システム |
— |
防災・水処理 |
| 産業電子モビリティ |
— |
インバータ |
| フィールドエンジニアリング |
— |
保守・工事 |
| 合計 |
4,957億円 |
|
セグメント横断マッピング
| セグメント |
日立 |
三菱電機 |
東芝 |
富士電機 |
明電舎 |
| エネルギー・電力 |
~32,000 |
12,249 |
— |
3,509 |
~2,500 |
| 産業・FA |
~32,000 |
16,448 |
— |
4,124 |
~1,200 |
| IT・デジタル |
~28,000 |
1,468 |
— |
— |
— |
| ライフ・建築 |
（含産業） |
21,851 |
— |
1,115 |
~800 |
| 半導体・デバイス |
— |
（含BPF） |
— |
2,368 |
— |
5. 各社個別評価
5-1. 日立製作所（6501）
- 設立: 1910年 / 市場: 東証プライム / 決算月: 3月
- 特色: 日本最大の総合電機。ITサービス（Lumada）と電力インフラ（日立エナジー）を二本柱に、従来の「モノ売り」からデジタルソリューション提供へ構造転換中
- 強み: グローバル展開の広がり（売上の過半が海外）、Lumada事業の高成長（CAGR 12-14%目標）、日立エナジー（旧ABB電力）の世界シェア
- 弱み: 巨大組織ゆえの意思決定の重さ。のれん残高の積み上がり（M&A多数）。FY2025は関税リスク300億円を織り込み
- 直近の動き: 2024年7月に株式分割（1→5株）。タレスGTS部門買収で鉄道システムを強化。空調事業合弁をBoschに売却予定
5-2. 三菱電機（6503）
- 設立: 1921年 / 市場: 東証プライム / 決算月: 3月
- 特色: 多角経営の代表格。FAシステム、エレベータ、衛星、半導体、自動車電装まで手がける「何でも屋」。売上高・営業利益とも過去最高を更新
- 強み: ライフ（エレベータ）の安定収益。インフラの公共事業バックボーン。FAの世界的ブランド力
- 弱み: 中国向け自動車電装の減少。FA市況の減速リスク。品質不正問題（2021年発覚）の風評残存
- 直近の動き: 2025年度よりセグメント名称変更（電力→エネルギー、BPF→デジタルイノベーション）。FY2026見通しは減収増益（FA回復待ち）
5-3. 東芝（非上場）
- 設立: 1875年 / 市場: 非上場（2023年7月上場廃止） / 決算月: 3月
- 特色: 日本の三大総合電機の一つだったが、不適切会計（2015年）→経営権争い→JIP主導のTOB→上場廃止という激動を経て再建中
- 強み: HDD事業のデータセンター向け高成長。キオクシア持ち分（約30%）のバリューアップ。発電システムのグローバル展開
- 弱み: 上場廃止による情報開示の低下。営業利益率5.6%は業界最低水準。複雑な支配構造（JIP・産業革新等のコンソーシアム）
- 直近の動き: FY2025で黒字転換（純利益2,790億円）。キオクシアのIPO準備が進めば持ち分価値が上昇する可能性。FY2027にOPM10%目標
5-4. 富士電機（6504）
- 設立: 1923年 / 市場: 東証プライム / 決算月: 3月
- 特色: 電力半導体（パワーデバイス）の世界的プレイヤー。IGBT・SiCデバイスを自社で一貫生産する垂直統合モデルが強み
- 強み: 半導体セグメントの利益率15.7%は業界最高。SiCパワーデバイスの先行者利益。EV向け需要の直撃。5年連続増収増益（FY2021〜2025）
- 弱み: 売上規模1.1兆円と中堅。海外比率29%と低く、グローバル展開が手薄。半導体の設備投資が重い（FY2025: 644億円）
- 直近の動き: SiCパワーデバイスの新工場建設を進行中。インド・ASEAN向けエネルギーシステムの拡大。食品流通（ショーケース）も堅調
5-5. 明電舎（6508）
- 設立: 1897年 / 市場: 東証プライム / 決算月: 3月
- 特色: 送変電設備（変圧器・受変電）の国内トップ企業。再エネ拡大に伴う系統連系需要を直撃で取り込み、急成長中
- 強み: 営業利益率約20%は5社中ダントツ。送変電ニッチでの圧倒的シェア。明電商事を吸収合併し販売網を強化。増収率17.2%も業界最高
- 弱み: 売上5,000億円弱と規模が小さい。海外展開の遅れ。受変電以外の柱がまだ育ちきっていない
- 直近の動き: FY2025で営業利益993億円（前期比+3,281百万円改善）。防災・水処理領域の拡充。フィールドエンジニアリングの強化
6. 比較サマリー — どこが勝っているか
評価マトリクス
| 評価軸 |
日立 |
三菱電機 |
東芝 |
富士電機 |
明電舎 |
| 成長性 |
★★★★☆ |
★★★☆☆ |
★★★☆☆ |
★★★★☆ |
★★★★★ |
| 収益性 |
★★★★☆ |
★★★☆☆ |
★★☆☆☆ |
★★★★☆ |
★★★★★ |
| 規模 |
★★★★★ |
★★★★☆ |
★★★☆☆ |
★★☆☆☆ |
★☆☆☆☆ |
| 財務健全性 |
★★★★☆ |
★★★★☆ |
★★★☆☆ |
★★★★☆ |
★★★★☆ |
| デジタル転換力 |
★★★★★ |
★★★☆☆ |
★★☆☆☆ |
★★★☆☆ |
★★☆☆☆ |
| 総合 |
★★★★★ |
★★★★☆ |
★★★☆☆ |
★★★★☆ |
★★★★☆ |
勝者と理由
総合優勝は日立製作所である。
圧倒的な売上規模（9.8兆円）に加え、Lumadaを軸としたITサービスへの転換が最も進んでおり、長期的な成長エンジンを確保している。
Adj. EBITA率11.7%は5社中最も高い水準（日立独自指標を除けば明電舎が最高）。
ただし**「規模別の勝者」を見ると、中堅以下で富士電機と明電舎の存在感が際立つ。
富士電機はSiCパワーデバイスの垂直統合で独自の競争優位を構築。
明電舎は営業利益率20%という驚異的な収益性で、送変電ニッチの王者として再エネ需要を直撃で捉えている。
注目すべき構造変化
- 日立の脱・総合電機化: ITサービス比率が高まるにつれ、「総合電機」という枠組み自体が陳腐化しつつある。日立はむしろAccentureやIBMと競合する企業になりつつある
- 東芝の再上場可能性: 業績回復が続けば、数年内の再上場が市場で観測されている。キオクシアIPOが触媒になる可能性
- 電力半導体の戦争: SiCデバイス市場はINFINEON（独）vs ROHM vs 富士電機の三つ巴。富士電機の垂直統合モデルがどこまで通用するかが焦点
7. 投資視点
注目銘柄候補
| 銘柄 |
推奨理由 |
主要リスク |
| 富士電機 |
SiC需要の本格化。5年連続増益。利益率15.7%の半導体事業 |
半導体市況の変動。設備投資負担増 |
| 明電舎 |
再エネ系統連系の直撃。増収率17%・OP率20%は異常値 |
規模の小ささ。海外展開の遅れ |
| 日立製作所 |
Lumada成長。グローバルIT企業への脱皮。株主還元強化 |
のれんリスク。関税影響。巨型株の成長鈍化 |
業界全体の注意点
- FA市況の波: 半導体・スマホ投資サイクルに連動するFA需要は、2025年前後に減速局面に入っており、三菱電機のFA事業に影響が出ている
- 関税・地政学リスク: 日立はFY2025見通しに300億円の関税リスクを織り込み。全社的に米中対立の影響が不透明
- 人材獲得競争: IT人材の不足が日立の成長制約になる可能性。一方で工場現場の熟練工の高齢化も課題
8. 用語集・出典
専門用語集
| 用語 |
定義 |
| Adjusted EBITA |
調整後営業利益にのれん償却を加えた指標。日立が使用 |
| Lumada |
日立のデジタルプラットフォームブランド |
| SiC |
炭化珪素。次世代電力半導体素材。電力損失を大幅削減 |
| IGBT |
高電圧大電流制御用半導体素子 |
| FA |
ファクトリーオートメーション。工場自動化 |
| PLC |
プログラマブルロジックコントローラ。工場制御用コンピュータ |
| JIP |
Japan Industrial Partners。東芝を買収した投資ファンド |
| コアFCF |
日立が重視する指標。設備投資後の自由キャッシュフロー |
出典
一次情報（レベル1）
- 日立製作所 2025年3月期連結決算概要（2024_Anpre.pdf）— hitachi.co.jp
- 三菱電機 2025年3月期 決算短信 — mitsubishielectric.co.jp
- 富士電機 セグメント情報ページ — fujielectric.co.jp
- 富士電機 業績推移ページ — fujielectric.co.jp
- 明電舎 2025年3月期 決算短信 — meidensha.co.jp
二次情報（レベル2）
- automation-news.jp「三菱電機、2025年3月期決算」— 2025年5月
三次情報（レベル3）
- 日経新聞「東芝の純利益2790億円」— 2025年5月
- NIKKEI COMPASS「総合電機業界」— 業界概要
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免責事項
本レポートは情報提供のみを目的としており、投資助言・推奨を構成するものではありません。投資判断は自己責任でお願いいたします。