投資のもうけは3.8倍、なのに純利益は18%減 — ソフトバンクGを動かした「据え置かれたOpenAI」と円安
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投資のもうけは3.8倍、なのに純利益は18%減 — ソフトバンクGを動かした「据え置かれたOpenAI」と円安
- ソフトバンクグループの2026年4-6月期は、グループ全体の投資のもうけ（投資損益）が前年同期比3.8倍の1兆8,594億円に膨らみました。主因はIntel株の含み益1兆3,329億円（約82億ドル）です。
- それでも最終利益（純利益）は前年比17.7%減の3,473億円でした。前四半期に効いたOpenAIの評価益が据え置きで消え、ビジョン・ファンドの投資益は65%減、そこに円安の為替差損とコスト増が重なったためです。
- 利益の中身は、株を売って得た現金ではなく「持っている株の値上がり（未実現の含み益）」です。だから純利益は前四半期の1兆8,296億円から今回3,473億円へ、四半期で激しく振れます。
ソフトバンクグループ（SBG）は、事業でものを売って稼ぐより、株を持って値上がりで稼ぐ「投資会社」に姿を変えています。
だから決算を読むときは、売上の伸びよりも、保有株の時価がいくら動いたかを見る必要があります。
2026年8月6日に出た4-6月期は、その性格がはっきり出た四半期でした。
グループの投資のもうけは1年で3.8倍に膨らんだのに、最終利益は逆に減ったのです。
もうけが増えて利益が減る——この一見ちぐはぐな決算を、順にほどきます。
もうけは膨らんだのに、最終利益は減った
まず起きた事実は、投資のもうけが3.8倍に増える一方で、純利益は2割近く減ったことです。 主要な数字を並べます。
| 指標（2026年4-6月期・SBG連結） | 金額 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| グループ全体の投資損益 | 1兆8,594億円 | +3.8倍 |
| うちIntel株の評価益寄与 | 1兆3,329億円 | （株価$44→$139） |
| ビジョン・ファンド事業の投資利益 | 2,557億円 | ▲65% |
| 親会社株主に帰属する純利益 | 3,473億円 | ▲17.7% |
グループの投資損益は前年の4,869億円から1兆8,594億円へ跳ねました。
牽引したのは、株価が3か月で3倍超になったIntel株の含み益と、ByteDance株の評価益3,584億円です。
数字だけ見れば絶好調に見えます。
ところが純利益は前年の4,218億円から3,473億円へ減りました。
市場予想（約1,200億円）は大きく上回ったものの、前年比では減益です。
「もうけの源泉」が3.8倍でも「最終利益」が減るのは、もうけを打ち消す要因が同時に重なったからです。
なぜ、もうけが増えて利益は減ったのか
利益を押し下げたのは、前四半期に効いた巨額のOpenAI評価益が今回は消えたこと、ビジョン・ファンドの失速、円安、そして先行投資のコスト増の4つです。 順に見ます。
一つ目は、OpenAIです。
SBGはOpenAIに巨額を出資していますが、その評価額は新しい資金調達が成立したときにしか見直されません。
前四半期（2026年1-3月）はOpenAIの評価が急騰して巨額の益が出ましたが、この四半期は評価が3月末から据え置きで、公正価値は約896億ドル（約14兆円）のまま。
利益貢献はゼロでした。
前四半期にあった追い風が消えた形です。
二つ目は、ビジョン・ファンド（SVF）です。
AI関連企業に投資するこのファンド事業の投資利益は2,557億円と、前年から65%減りました。
投資先の評価額の伸びが鈍り、稼ぐ力が落ちています。
グループ全体の投資益（Intel等）が膨らむ裏で、本来の投資部門は失速するという二層構造です。
三つ目は、円安です。
円安が進むと、外貨建ての負債や取引で為替差損が膨らみます。
今回はこの為替差損とデリバティブ関連の損失が純利益を押し下げました（正確な金額は開示されていません）。
四つ目は、Armの技術者採用やAmpere買収に伴う人件費・株式報酬の増加、そしてAIコンピューティング事業の営業損失2,008億円というコスト増です。
この記事の用語（クリックで展開）
- 投資損益（評価損益・含み益） — 保有する株式の時価が上がった分を利益として計上したもの。株を売っていないため現金は入っておらず「未実現」。相場が動けば次の四半期に消えることもある。
- ビジョン・ファンド（SVF） — SBGが運営するAI・テック企業向けの巨大投資ファンド。SBGの本来の投資事業の中核で、投資先の時価変動が損益に直結する。
- 公正価値（フェアバリュー） — 未上場株などを、直近の資金調達価格などを基に見積もった評価額。新しいラウンドが成立しない限り据え置かれる。
- NAV（保有株式価値）／LTV — NAVはSBGが持つ株式の時価総額。LTVは純有利子負債をそのNAVで割った比率で、財務の健全度を示す。SBGは通常25%を上限方針とする。
- 持株会社／投資会社 — 自ら製品を作らず、子会社や他社の株式を保有して価値の増減で稼ぐ会社。利益が事業の売上ではなく保有株の時価に左右される。
「含み益で振れる会社」をどう読むか
この決算の本質は、SBGの利益が『株を持っているだけで生まれる未実現の含み益』に支配され、現金の流れと切り離されて四半期ごとに激しく振れる点にあります。 ここを押さえると読み方が変わります。
純利益の推移を並べると、振れの大きさが分かります。
2年前は四半期で赤字(▲1,743億円)、直前の2026年1-3月はOpenAI評価益で1兆8,296億円の黒字、そして今回は3,473億円。
事業の実力がこれほど動くわけではなく、保有株の時価が付いたり消えたりしているのです。
この会社の「利益」を、事業会社と同じ感覚で読むと判断を誤ります。
Intel株の含み益1.3兆円は、株を売って得た現金ではありません。
相場が反転すれば次の四半期に評価損へ転じ得る、未実現・非現金の数字です。
だからSBGでは、純利益より保有株式価値（NAV）と借入の重さ（LTV）を見るのが実務的です。
その財務指標は健全でした。
NAVは過去最高の72.3兆円（相場急落を映した8月5日時点のプロフォーマでは58.3兆円）、LTVは前四半期の17.0%から13.0%へ改善しています。
NAVの最大項目は、株価が急騰したArmの43.4兆円です。
もうけの源泉も財務の担保も、いまやArmとIntelという半導体株の時価に大きく依存しています。
この見方は、SBGを分析する側の実務にも直結します。
四半期の純利益を業績評価やモデルにそのまま置くと、Intel株の一過性の含み益に振り回されます。
実力を見るなら、未実現の評価損益を除いた事業の稼ぐ力と、NAV・LTV・手元流動性で財務の余裕を測るほうが、この会社の健全性を正しく捉えられます。
見立てと監視ポイント
この先を左右するのは四半期利益の見出しよりも、「OpenAIの次の評価」「保有半導体株の時価」「投資を続ける資金余力」の3か所です。 見るべき点を絞ります。
- OpenAIの次のマークアップと出資実行: OpenAIの新しい資金調達が成立すれば、評価益が再び利益を大きく動かします。SBGの累計出資は完了時に646億ドル・持分約13%へ向かい、その資金繰りも論点です。
- Intel・Armなど保有株の時価: いまの利益とNAVは半導体株の時価に依存します。SBG株自体が6月の高値から約34%下げた水準にあり、AIバブルの調整局面では含み益が逆回転するリスクを見ておく必要があります。
- LTVと手元流動性: LTV13%と手元資金2.3兆円は、次の大型投資の余力を示します。OpenAI株を担保にした借り入れなど、資金化の手段をどこまで使うかが、投資を続けられるかの分かれ目です。
腹落ち確認の問い
ソフトバンクGは、グループの投資のもうけを3.8倍に増やしながら、純利益は18%減らしました。
もしあなたがこの会社を分析する立場で、来期以降の「実力」を見積もるとしたら、今回の純利益3,473億円のうち、どの部分を実力とみなし、どの部分を割り引いて読むでしょうか。
Intel株の含み益1.3兆円という数字を、どんな性質のものとして扱うかを手がかりに考えてみてください。
考え方
分析の実務では、SBGの利益を「実現・現金化されたもの」と「未実現・時価依存のもの」に仕分けるのが出発点です。
今回の純利益を押し上げたIntel株の含み益1.3兆円は、株を売って得た現金ではなく、相場が反転すれば次の四半期に評価損へ変わり得る未実現の数字です。
だから来期の実力を見積もるときは、この一過性の評価益を除いて、事業からの継続的な稼ぐ力（子会社の営業利益や運営報酬など）を土台に置きます。
一方で、含み益を「無意味」と切り捨てるのも違います。
含み益はNAVを押し上げ、LTVを下げ、次の投資や借り入れの担保余力を生むからです。
したがって実務的には、（1）損益計算書の純利益は評価損益を除いて実力を測り、（2）貸借対照表側ではNAV・LTV・手元流動性で財務の余裕と投資余力を測る——という二つの物差しを分けて使います。
純利益一本で「絶好調」とも「失速」とも判断せず、未実現の含み益がどれだけ混ざっているかを見抜けるかが、投資会社の決算を読む力です。
関連リンク
- 一次（公式IR）: ソフトバンクグループ 2027年3月期 第1四半期 決算（group.softbank）
- 二次（決算解説）: ソフトバンクG純利益18％減 4〜6月、オープンAI利益貢献せず（日本経済新聞）
- 関連する深掘り（Intel株の含み益の源泉）: intel-q2fy26-turnaround-govt-stake
- 関連する深掘り（AI設備投資と相場の過熱）: hyperscaler-ai-capex-supercycle-meta-q2fy26
- 業界の下地: 情報・通信業業界基礎ガイド
- プレイヤー比較: 情報・通信業主要プレイヤー比較_FP&Aと投資視点
出典（T2契約）
- primary_source: ソフトバンクグループ「2027年3月期 第1四半期 決算」（2026年8月6日発表・IFRS）
- primary_source_url: https://group.softbank/en/event/earnings_2026q1
- primary_source_checked_at: 2026-08-07
- secondary_source: 日本経済新聞・ロイター・時事通信・朝日新聞・Fortune・CNBC・investing.com（NAV/LTV/Armスライド）
- secondary_source_url: https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB063J00W6A800C2000000/
- source_confidence: Medium
- factcheck: 純利益3,473億円（前年比−17.7%・前年4,218億円）、グループ投資損益1兆8,594億円（+3.8倍・前年4,869億円）、Intel評価益寄与+1兆3,329億円（≒82億ドル・株価$44→$139）、ByteDance+3,584億円、ビジョン・ファンド事業投資利益2,557億円（−65%）、OpenAI公正価値約896億ドル（約14兆円・3月末から据え置き＝当四半期利益貢献ゼロ）、OpenAI累計出資324億ドル→段階実行→完了時646億ドル・持分約13%、AIコンピューティング事業営業損失−2,008億円、NAV72.3兆円（8/5プロフォーマ58.3兆円）・LTV13.0%（前四半期17.0%）・Arm43.4兆円、四半期純利益の推移（2026年1-3月+1兆8,296億円→今回+3,473億円・2年前は▲1,743億円）、決算後SBG株は東京で約4%安（6月高値比−34%水準）を日経・ロイター・時事・朝日・Fortune・CNBC・investing.comで三角照合（SBG公式IRのPDF数値表は機械抽出不可）。反証1パス：投資損益1.86兆円（グループ全体・Intel牽引）とSVF事業投資利益2,557億円（−65%）は別レイヤーで混同しない／『AI投資は収穫期』は子会社ソフトバンク（9434）宮川潤一CEOの弁でSBG・孫正義の発言ではないため本記事で引用せず／為替差損・デリバティブ損の正確な円金額は未開示のため金額を断定せず／連結営業利益3,022億円は子会社9434の値でありSBG連結営業利益ではないため不使用。