身近な洗剤のもとをつくる老舗が、AIサーバーと電池で最高益 — 第一工業製薬、営業利益が3年で8倍になった中身

トピック分析投資-決算2026-07-30

【経済・電子材料】連載・投資・決算【科学・素材化学】【経済・半導体電子部品】

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身近な洗剤のもとをつくる老舗が、AIサーバーと電池で最高益 — 第一工業製薬、営業利益が3年で8倍になった中身

名前を知らなくても、その会社の技術は毎日どこかで使っています。
泡立ちや洗浄、乳化といった働きをつくる界面活性剤——洗剤や化粧品、食品の「もと」になる素材です。
第一工業製薬（4461）は、1909年創業でその分野を手がけてきた京都の老舗です。

その会社が、2026年7月29日、四半期として過去最高の利益を出しました。
稼ぎ頭は、もはや洗剤の原料ではありません。
AIサーバーに使う電子材料と、電気自動車の電池に使う材料でした。
地味な素材メーカーが、いまの技術ブームの「縁の下」で最高益を更新した——その中身を数字で分けて読みます。

いま何が起きたか — 四半期で最高益、通期予想も引き上げ

**四半期の営業利益が前年の約3倍に膨らみ、会社は通期予想も引き上げました。
**2026年4〜6月（第1四半期）の営業利益は51億17百万円で、前年同期比+196.9%。
売上高は275億円（+44.4%）、経常利益は52億円（+209.5%）、純利益は31億円（+216.5%）と、いずれも大幅な伸びです。

これを受けて、会社は期初（5月13日）に置いた通期予想を7月29日に上方修正しました。
通期の経常利益は110億円から126億円（+14.5%）へ、純利益は67億円から77億円へ引き上げ、年間配当も150円としました。
とくに上期の経常利益は、期初予想から+52%という大幅な上振れです。

第1四半期だけで、通期の営業利益予想125億円の約4割にあたる51億円を稼いでいます。
上期に利益が前倒しで乗っている形で、後半をどう置くかが通期の姿を左右する構図です。
営業利益率も四半期で18.6%に達しました。
かつて数%だった会社が、ここまで来た背景に何があるのかが本題です。

なぜ利益が3倍になったのか — 稼ぎ頭が「洗剤の原料」から「AIと電池の素材」へ

**利益急増の正体は、伸びている2つのセグメントに稼ぎが集中したことです。**四半期の売上をセグメント別に並べると、どこが会社を押し上げたかが一目で分かります。

• 電子・情報：108億円（+56.3%） — ハイエンドサーバー向けの低誘電樹脂材料が国内外で大きく伸びた。
• 環境・エネルギー：84億円（+81.9%） — リチウムイオン電池の負極に使う水系の複合接着剤（バインダー）が大幅に伸び、前年の損失から黒字に転換した。
• ライフ・ウェルネス：38億円（+8.5%）／コア・マテリアル（難燃剤など）：44億円（+11.7%） — 従来型の素材は堅調どまり。

伸びの中心は、明らかに前者2つです。
低誘電材料は、大量のデータを高速でやりとりするサーバーで、信号のロスや発熱を抑えるために基板まわりで使われます。
AIの計算が増えるほど需要が乗る、いわば裏方の素材です。
電池用バインダーは、電極の材料をつなぎとめる接着剤で、水系＝溶剤を使わない環境対応型が評価され、赤字事業が黒字へ切り替わりました。

営業利益の推移を並べると、この数年の変化の大きさが分かります。11.86億円（2023年3月期）→20.77億円（24年）→53.51億円（25年）→101.07億円（26年）、そして27年3月期の会社予想は125億円。
ちょうど8倍への道のりです。
ただし出発点の2023年3月期は純損益が赤字だった低い年で、そこからの回復と成長が重なった数字である点は割り引いて見る必要があります。

電子材料の分野そのものは、信越化学工業やJSRといった大手が主役です。
第一工業製薬はその陰で、低誘電材料や電池用バインダーという特定の用途に強い中堅にあたります。
派手な最終製品ではなく、素材という川中の位置から、AIと電池のブームに「つるはしとシャベルを売る」側で乗った——それが今回の最高益の構図です。
同じ波に乗る会社は多くても、儲けの厚みは「代わりの効きにくい用途をどれだけ握っているか」で決まります。

この「最高益」をどう読むか — 数字の質と、続くかどうか

**大事なのは、この増益が「一時的な追い風」か「続く構造」かを分けて見ることです。
**会社自身も、好調の一因として「中東情勢を背景とした一部製品の一時的な需要増」と「価格改定の浸透」を挙げています。
この2つは来期も続くとは限らないため、増益幅からいったん差し引いて考えるのが安全です。

差し引いても残るのが、AIサーバー向け低誘電材料と車載・蓄電向け電池材料という、需要そのものが伸びている領域です。
ここが構造要因で、素材メーカーとしての「稼ぐ土台」が入れ替わったことを示します。
営業利益率が数%から18%台へ切り上がったのは、値引き合戦の汎用品から、代わりの効きにくい高付加価値品へ主軸が移ったことの表れです。

株主に戻る果実も膨らんでいます。
修正後の1株利益は725.7円、年間配当は150円で、前期（140円）から増配の基調が続きます。
会社の見立て通りなら、これで3期連続の最高益です。
ただし配当や最高益という結果そのものよりも、上で見た増益の質——構造要因と一時要因の比率——を確かめるほうが、次の一年を読むうえでは効きます。

上方修正の「率」にも読みどころがあります。
上期の経常利益は+52%も引き上げたのに、通期では+14.5%にとどめました。
これは会社が下期を保守的に置いた可能性を示します。
上期に需要が偏っただけなら下期は反動が出ますし、慎重に置いているだけなら、下期にもう一段の上振れ余地が残ります。
どちらなのかは、次の四半期の進捗率で確かめる話になります。

素材メーカーには宿命もあります。
**装置や完成品より一歩川上にいるぶん、需要先の設備投資や在庫調整の波を受けて業績が振れやすい。
**AIサーバーや電池の投資が続けば追い風ですが、需要先が在庫を絞る局面では、素材の受注は先に鈍ります。
今回の最高益を、その振れの「山」のどのあたりで見ているかを意識しておくと読み違えにくくなります。

見立てと監視ポイント

**次に確かめるべきは、伸びた2領域の需要が下期以降も続くかどうかです。**総額の増益ではなく、どの素材がどれだけ売れ続けるかで質が決まります。

• 低誘電材料の需要持続 — AIサーバー・高速通信向けの投資が続くか。関連する高速基板やその周辺素材の受注動向とあわせて見る。
• 電池用バインダーの黒字定着と数量 — 黒字転換が一時か定着か。EV・定置用蓄電池の在庫調整が入れば数量が振れる。
• 一時要因の剥落と下期進捗率 — 中東起因の需要増と価格改定の効果がどこまで残るか。上期偏重の反動が出ないか、四半期ごとの進捗率で追う。

この3点が「続く」に傾けば、営業利益率の切り上がりは一過性ではなく新しい水準として定着したと読めます。

腹落ち確認の問い

上期の経常利益は+52%も上方修正されたのに、通期は+14.5%の上方修正にとどまりました。この差は何を意味し、どこを確かめれば「増益の質」を見極められるでしょうか。

関連リンク

• 一次：第一工業製薬 2027年3月期 第1四半期決算短信（2026-07-29）
• 会社IR：第一工業製薬 IRライブラリー
• 業界の土台：化学業界基礎ガイド
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