MarTechスタンダード市場区分プレイヤー比較

【経済・情報・通信業】情報・通信業セグメント分析更新 2026-04-26

MarTech スタンダード市場区分 プレイヤー比較

作成日: 2026-04-26 | データ源: EDINET有報（FY2023〜FY2025最新）, 業界基礎ガイド

1. Executive Summary

東証スタンダード市場に上場するMarTech関連5社（セプテーニHD、フリークアウトHD、クロス・マーケティングG、アドウェイズ、日本オラクル）の財務比較と競争位置付けを分析した。
5社はMarTechバリューチェーンの異なる層（デジタル広告・AdTech・リサーチ・アフィリエイト・CRM/ERP）に位置し、事業モデルと収益構造が大きく異なる。

キーメッセージ:

• 利益率で日本オラクルが圧倒、MarTech専業はクロス・マーケティングGが安定 — 日本オラクルは営業利益率33.0%で群を抜く。専業5社の中ではクロス・マーケティングGが8.7%で最高
• フリークアウトHDとアドウェイズは収益性の回復が急務 — 両社ともFY2024に営業利益が急減し、FY2025も微益水準。AdTech・アフィリエイト市場の競争激化が利益を圧迫
• セプテーニHDは高財務安定性を維持しつつ成長回復の兆し — 自己資本比率69.1%、Health Score 88。FY2025は売上・利益ともに回復基調

2. 市場定義とスコープ

何を含み、何を含まないか

• 対象: 東証スタンダード市場に上場するMarTech関連企業（デジタル広告・AdTech・マーケティングリサーチ・アフィリエイト・CRM/ERP/SaaS）
• 隣接領域（除外）: プライム市場の総合広告代理店（電通、博報堂DY）、ゲーム・エンタメ中心のインターネット企業（サイバーエージェント）、グロース市場のCDP専業（プレイド）

地理的範囲・時間軸

• 地理: 日本国内中心（一部グローバル展開含む）
• 時間軸: 過去3年（FY2023〜FY2025）

対象企業一覧

3. 市場規模と成長予測

市場規模テーブル

日本MA市場: FY2020時点で約450億円（Statista推計）。DX推進により2025年は700-900億円規模に拡大と推定。

出典: MarTech業界マップと市場規模（業界基礎ガイド）より引用

4. バリューチェーン分析

graph LR
    subgraph 上流_データ基盤
        A1[DB/ERP/CRM<br>日本オラクル]
    end
    subgraph 中流_マーケティング実行
        B1[デジタル広告運用<br>セプテーニHD]
        B2[マーケリサーチ<br>クロス・マーケティングG]
    end
    subgraph 下流_配信・成果測定
        C1[AdTech/SSP<br>フリークアウトHD]
        C2[アフィリエイト<br>アドウェイズ]
    end
    A1 --> B1
    A1 --> B2
    B1 --> C1
    B1 --> C2
    B2 --> C1

各段階の付加価値配分

5. 競争構造

5フォース簡易分析

プレイヤーマトリクス

              専業度 高
                 │
   クロス・マーケ    │    フリークアウト
   ティングG       │    HD
                 │
   アドウェイズ    │    セプテーニHD
                 │
─────────────────┼───────────────── 規模 大
                 │
                 │
                 │  日本オラクル
                 │
              専業度 低

※ 日本オラクルは売上263,510百万円で他4社を圧倒するが、MarTech専業ではなくDB/ERPが主力。規模軸は右端に配置

6. 上場企業財務比較（EDINET有報ベース）

6-1. セプテーニHD（4293）

• 市場: スタンダード | 決算月: 3月（IFRS）
• 特色: デジタルマーケティングとSNS広告に強み。TikTok広告の国内代理店としての地位も確立
• Health Score: 88/100

損益推移（百万円）

ポジション分析

• FY2024に売上17.5%減となったが、FY2025は7.2%の増収回復。営業利益率は14.0%と高水準に復帰
• 自己資本比率69.1%は5社中最も高く、財務の安定性が際立つ
• PER 29.05、配当利回り3.7%

6-2. フリークアウトHD（6094）

• 市場: スタンダード | 決算月: 3月
• 特色: AdTech領域の老舗。SSP「FLUCT」を運営。動画広告・CTV領域にも注力
• Health Score: 40/100

損益推移（百万円）

ポジション分析

• FY2024に売上69%急増したが、M&A関連費用や競争激化で営業利益はほぼゼロに急落
• FY2025も売上微減・営業利益率0.2%の微益水準。利益回復の道筋が見えない
• 自己資本比率30.2%は5社中最低。Health Score 40もワースト
• ROEがFY2023の63.3%からFY2024のマイナス22%への急変はリスク指標

6-3. クロス・マーケティングG（3675）

• 市場: スタンダード | 決算月: 3月
• 特色: マーケティングリサーチとコンサルティングの国内リーダー。定性・定量調査の両方をカバー
• Health Score: 78/100

損益推移（百万円）

ポジション分析

• 3期連続増収。FY2025は売上10.4%増で順調な成長軌道
• FY2024に営業利益率が13.3%→7.0%に半減したが、FY2025は8.7%に回復傾向
• 従業員数が3年で20%増（1,276→1,535）と積極採用人材投資中
• ROE 18.0%は専業5社中最高水準。PER 10.1、FCF yield 10.2%はバリュエーション面で最も魅力的

6-4. アドウェイズ（2489）

• 市場: スタンダード | 決算月: 3月
• 特色: アフィリエイト広告の老舗。A8.netを運営。成果報酬型広告プラットフォーム
• Health Score: 55/100

損益推移（百万円）

ポジション分析

• 3期連続減収。売上規模が5社中最小の12,219百万円
• FY2024に営業利益が82%急減。FY2025は79%増益したものの絶対水準は297百万円と低い
• 従業員数も941人に減少。事業縮小傾向が懸念される
• 自己資本比率62.6%は高く財務基盤は堅牢。EV/EBITDA 2.7は割安だが利益回復の不確実性が高い

6-5. 日本オラクル（4716）

• 市場: スタンダード | 決算月: 3月（非連結）
• 特色: Oracle Corporationの日本法人。DB・ERP・CRM（Oracle CX）を提供。MarTechの上流インフラ層に位置する
• Health Score: 95/100

損益推移（百万円）

※FY2023・FY2024の詳細財務データは業界基礎ガイド参照値（売上のみ）。3か年のEDINET financialsが未取得のため、詳細な3期比較は不可。

ポジション分析

• 売上263,510百万円は他4社の合計（121,348百万円）の2.2倍。規模の次元が異なる
• 営業利益率33.0%はMarTech全体でも突出。ライセンス・サブスクリプションモデルの強み
• ROE 34.2%、Health Score 95は5社中最高。PER 35.64はプレミアム評価
• 非連結決算であり、Oracle Corporationのグローバル戦略の影響を直接的に受ける点に留意

6-6. 横断比較サマリー

※日本オラクルの売上成長率は業界基礎ガイド参照値（FY2024: 248,940百万円）からの推計

財務ポジショニングの整理

第1グループ（安定的・高利益率）: 日本オラクル、セプテーニHD

• 営業利益率10%超、Health Score 85超。強固な事業モデルと財務基盤

第2グループ（成長投資期）: クロス・マーケティングG

• 増収基調でROE 18%と高水準。人材投資中だが利益回復傾向

第3グループ（構造的課題）: フリークアウトHD、アドウェイズ

• 営業利益率0〜3%の低位安定。Health Score 40〜55。抜本的な事業転換または構造改革が必要

7. 規制・技術トレンド

7-1. 規制動向

7-2. 技術トレンド

• 生成AIのマーケティング統合: 広告クリエイティブ自動生成、リードスコアリングの高度化、チャットボットの自律化が急速に進展。92%のマーケターが既にAIを活用（AffTank, 2026）
• ファーストパーティデータの重要性向上: Cookie廃止に伴い、CDP（CAGR 30.7%）需要が爆発。自社データ蓄積力が競争優位の鍵に
• CTV/動画広告の拡大: Connected TV市場の成長により、SSP・動画AdTechプレイヤーに新たな需要。フリークアウトHDが注力領域

7-3. 今後3年の展望

FY2026年はサードパーティCookieの段階的廃止がAdTech企業の収益モデルを本格的に試す年となる。
ファーストパーティデータ基盤（CDP等）への投資を持つ企業が相対的に有利に立ち、持たない企業は利益率の圧迫が続く見込み。
FY2027年には生成AIによる広告運用のインハウス化が加速し、代理店・AdTech仲介業者の付加価値が再定義される。
FY2028年にはMarTechツールの統合プラットフォーム化が進み、MA→CRM→AdTech→BIのシームレスな連携が当たり前となり、単機能SaaSは差別化困難に陥る可能性がある。

8. 投資視点

なぜ今この業界か

MarTech市場全体はCAGR 11.0%で成長中だが、スタンダード市場のMarTech企業は成長の恩恵を十分に享受できていない構造がある。
グローバルプレイヤー（Salesforce、Adobe、The Trade Desk）と国内プラットフォーム（Google/Metaの支配）の間で、日本の中堅MarTech企業は「仲介者」としての付加価値を問い直す局面にある。
一方で、リサーチ（クロス・マーケティングG）やCRMインフラ（日本オラクル）など、代替困難な専門性を持つ領域は相対的に競争優位が高い。

誰が勝つか（注目銘柄候補）

業界全体のリスク

• プラットフォーム依存リスク: Google/Meta/TikTok等の広告プラットフォーム側のポリシー変更が、代理店・AdTech企業の収益に直接的な影響を与える
• インハウス化の進展: 広告主が自社で運用する動きが加速。特に大企業では生成AIツールの普及により代理店の存在意義が問われる
• 利益率の構造的低下: AdTech・アフィリエイト領域は競争激化による価格圧迫が常態化。フリークアウト・アドウェイズの営業利益率推移が象徴的
• AIによる業界構造変化: 生成AIがマーケティング業務そのものを変革し、既存のプレイヤー価値チェーンが解体される可能性

機会と脅威マトリクス

        機会                  脅威
  ┌────────────────┬────────────────┐
  │ ・生成AIによる  │ ・Cookie廃止に │
  │   新サービス創出│   よるターゲテ │
  │ ・CDP需要の爆発│   ィング精度低下│
  │ ・中小企業DX需要│ ・インハウス化 │
  │   の拡大        │   の加速       │
  │ ・CTV/動画広告  │ ・グローバルプ │
  │   の新市場      │   レイヤー支配 │
  └────────────────┴────────────────┘

9. 用語集・出典

専門用語集

出典

一次情報（レベル1）

• EDINET DB（Cabocia Inc.）— 各社有価証券報告書ベース財務データ（FY2023〜FY2025）
• MarketsandMarkets MarTech Report 2025-2030 — 市場規模推計
• SkyQuest Marketing Automation Market 2025-2033 — MA市場CAGR

ベンダー情報（レベル2）

• 各社IR開示資料（セプテーニHD、フリークアウトHD、クロス・マーケティングG、アドウェイズ、日本オラクル）

二次情報（レベル3）

• MarTech業界マップと市場規模（当vault業界基礎ガイド、2026-04-14作成）

関連レポート（内部リンク）

• 業界基礎: MarTech業界基礎ガイド_詳細版
• セグメント分析: MAツール市場概要と主要プレイヤー比較
• 個別銘柄: 各社の個別銘柄レポート（未作成）