北越コーポレーション株式会社
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目次
- エグゼクティブサマリー
- 1. 事業構造 — 何で稼ぐ会社か
- 売上の中心は紙パルプ、利益の課題も同じ場所にある
- 販路、運転資本、設備投資
- 中期経営計画2030と大王製紙との関係
- 2. 財務の実力
- 5期の連結推移
- FY2027/3会社予想と第1四半期
- 9項目の財務健全性チェック
- 3. 市場評価を読む — バリュエーション
- 現値とNCの2軸
- 4. 同業比較 — 差分の論点
- 5. リスクと論点
- 6. バリュエーション統合と論点整理
- (a) 乖離の構造分析
- (b) 条件分岐シナリオ
- (c) 監視ポイント
- (d) M&A・出資検討の論点整理
- 7. 学びのポイント
- 📚 着眼点 1: 北越の広義NCAVは現金余剰ではない
- 📚 着眼点 2: 目標利益と足元利益の距離が倍率を変える
- 📚 着眼点 3: 市場・業界内の位置
- 参考情報
- 大株主とデータ基準日
- 出典一覧
北越コーポレーション株式会社（3865）銘柄分析レポート
エグゼクティブサマリー
- 事業: 紙パルプがFY2026/3売上の90.84%を占め、基幹事業の利益も同年度に大きく落ち込んだ。
- 財務: FY2026/3売上2,877.36億円・営業利益75.39億円（利益率2.62%）に対し、営業CF−設備投資は△92.73億円。
- 最大論点: FY2030/3の営業利益240億円・ROE8%目標に向け、FY2027/3予想営業利益30億円から採算を戻せるかが焦点となる。
1. 事業構造 — 何で稼ぐ会社か
業界全体の構造は パルプ・紙業界基礎ガイド（同業界のセグメント分析・プレイヤー比較）を参照。本レポートは北越コーポレーション固有の事業構造に絞る。
売上の中心は紙パルプ、利益の課題も同じ場所にある
洋紙・板紙・パルプに加え、包装・紙加工等を手掛ける。
FY2026/3の減益は売上の約9割を担う紙パルプに集中し、加工事業の増益だけでは補えなかった。
| セグメント | 売上高（億円） | 構成比 | 営業利益（億円） | 営業利益率 | FY2025/3対比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 紙パルプ | 2,613.84 | 90.84% | 59.63 | 2.28% | 売上△6.73%、利益△67.33% |
| パッケージング・紙加工 | 174.37 | 6.06% | 5.58 | 3.20% | 売上+4.70%、利益+144.74% |
| その他 | 89.14 | 3.10% | 6.47 | 7.26% | 売上+1.09%、利益△24.42% |
出典: FY2026/3有価証券報告書。セグメント売上は外部顧客向け。セグメント利益合計と連結営業利益の差額は調整額である。
製品は洋紙、食品包装・紙器向け白板紙、機能紙、液体容器加工品など。詳細: 紙製品、板紙、機能材料。
原価はチップ、古紙、パルプ、燃料・電力、物流費に左右される。
数量減では固定費が利益を圧迫する。
FY2026/3は国内需要減・輸出軟化で紙パルプ売上△6.73%、利益△67.33%。
加工事業の増益は小さく補えなかった。
販路、運転資本、設備投資
有報は上位顧客別売上を開示せず、集中度は不明。販売は北越紙販売、Alberta-Pacific、代理店等を通じる。
FY2026/3設備投資194.65億円、減価償却138.33億円。営業CF101.92億円−設備投資=FCF△92.73億円（FY2025/3は+215.76億円）。
更新投資が必要な一方、弱い利益・運転資本と重なると資金配分が難しくなる。
FY2026/3のCCCは165.3日（債権81.8＋在庫119.9−債務36.4）。債権は売上高、在庫・債務は売上原価を分母に365日換算する。
日本製紙92.8日、レンゴー85.4日より長く、品種別在庫と需要変化後の滞留を確認したい。
参入障壁は大規模設備、品質制御、調達、顧客仕様対応を一体運用する現場力。稼働率低下時は固定費が利益を圧迫する。
中期経営計画2030と大王製紙との関係
中期経営計画2030（2026年4月〜2030年3月）の目標は売上3,500億円、営業利益240億円、純利益170億円、ROE8%、ネットD/E0.7倍以下。
FY2026/3実績から営業利益約3.2倍、利益率2.62%から約6.86%への改善を要する。
投資1,500億円は成長・改善400億円、維持更新600億円、戦略投資500億円。各投資の採算を追う。出典: 中期経営計画2030。
2026年3月、大王製紙は北越株2,564.6万株を取得し、FY2026/3末に17.51%を保有。
北越は大王株1,100万株を譲渡し、3月24日に大王製紙が北越の持分法適用会社から外れた。
北越の大王株保有は約19.7%相当。
両社は調達・物流・生産技術で提携し、相互保有を中期的に5〜10%へ縮減する方針だが時期は未定。縮減の進捗、議決権、協業効果、資金使途を追う。出典: 提携深化、大株主異動、持分法適用終了。
2. 財務の実力
自己資本比率59.9%という資本の厚さと、営業利益率2.62%・投資後FCF△92.73億円という収益力は分けて評価する。
5期の連結推移
| 指標 | FY2022/3 | FY2023/3 | FY2024/3 | FY2025/3 | FY2026/3 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（億円） | 2,616.16 | 3,012.04 | 2,970.56 | 3,057.18 | 2,877.36 |
| 売上高増減率 | — | +15.1% | △1.4% | +2.9% | △5.9% |
| 営業利益（億円） | 204.55 | 172.88 | 152.67 | 197.27 | 75.39 |
| 営業利益率 | 7.82% | 5.74% | 5.14% | 6.45% | 2.62% |
| 経常利益（億円） | 295.14 | 114.71 | 177.57 | 187.59 | 112.71 |
| 親会社株主帰属利益（億円） | 212.06 | 83.25 | 83.87 | 155.29 | 72.99 |
| EPS（円） | 126.22 | 49.54 | 49.89 | 92.34 | 43.59 |
| 総資産（億円） | 3,769.56 | 3,884.44 | 4,156.92 | 4,188.82 | 4,205.74 |
| 流動資産（億円） | 1,603.08 | 1,707.75 | 1,798.79 | 1,794.86 | 1,893.30 |
| 流動負債（億円） | 917.96 | 858.65 | 821.97 | 820.05 | 886.91 |
| 負債合計（億円） | 1,599.82 | 1,624.94 | 1,632.28 | 1,530.12 | 1,678.27 |
| 純資産（億円） | 2,169.74 | 2,259.50 | 2,524.64 | 2,658.70 | 2,527.47 |
| 自己資本比率 | 57.4% | 58.0% | 60.6% | 63.3% | 59.9% |
| 現金及び現金同等物（億円） | 302.75 | 180.63 | 221.40 | 251.48 | 264.21 |
| 借入金・社債（億円） | 942.43 | 920.06 | 956.07 | 873.68 | 958.80 |
| 標準NC（億円） | △639.68 | △739.43 | △734.67 | △622.20 | △694.59 |
| 営業CF（億円） | 201.86 | 17.46 | 223.20 | 409.32 | 101.92 |
| 投資CF（億円） | △16.48 | △127.53 | △154.94 | △188.16 | △32.79 |
| 財務CF（億円） | △191.87 | △20.99 | △38.01 | △191.21 | △62.54 |
| 設備投資（億円） | 134.61 | 125.31 | 153.13 | 193.56 | 194.65 |
| 営業CF−設備投資（億円） | 67.25 | △107.85 | 70.07 | 215.76 | △92.73 |
| 減価償却費（億円） | 132.13 | 118.54 | 128.64 | 131.42 | 138.33 |
| 1株配当（円） | 24 | 18 | 18 | 22 | 26 |
| 配当性向 | 19.0% | 36.3% | 36.1% | 23.8% | 59.6% |
| CCC（日） | 150.4 | 157.1 | 162.9 | 150.5 | 165.3 |
出典: EDINET FY2022/3〜FY2026/3有報。
金額は億円、1株値は円。
標準NCは現金同等物＋短期有価証券−借入金・社債（CP・リース・投資有価証券を除外）。
短期有価証券は各年別掲なし。
FY2022/3・FY2023/3・FY2024/3に別掲CP30億・100億・70億円があり、FY2026/3はCPなし。
FY2026/3のリース債務は流動3.54億円・固定11.14億円で、標準NCには含めない。
FY2026/3は売上△5.9%、営業利益△61.8%、純利益△53.0%。営業CF101.92億円は設備投資194.65億円未満。
自己資本比率59.9%・利益剰余金1,227.92億円の厚さは、投資後CF創出力と分けて見る。
FY2027/3会社予想と第1四半期
FY2027/3会社予想は売上3,050億円、営業利益30億円、経常利益40億円、純利益50億円、EPS31.49円、配当26円。
FY2026/3比で売上+6.0%だが、営業利益△60.2%、純利益△31.5%。
FY2026/3は2月予想（売上/営業益/純益2,920/80/60億円）→実績2,877.36/75.39/72.99億円（売上・営業益未達、純益超過）。
FY2025/3は2024年11月予想3,100/200/160億円→実績3,057.18/197.27/155.29億円（全項目未達）。
FY2027/3第1四半期（2026年4〜6月）は売上725.57億円、営業利益6.87億円、純利益16.34億円。
FY2026/3第1四半期の723.54億円、32.61億円、21.86億円に対して、それぞれ+0.3%、△78.9%、△25.3%。
通期進捗23.8%、22.9%、32.7%は季節性を調整していない。
EPS31.49円に配当26円を維持すると予想配当性向は約82.6%。
出典: FY2026/3決算短信、FY2027/3 Q1短信、FY2026/3 Q1短信。
9項目の財務健全性チェック
| 判定項目 | FY2026/3値または期間 | 基準 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 自己資本比率 | 59.9% | 40%超 | ✅ |
| 借入金・社債と現金 | 958.80億円 vs 264.21億円 | 有利子負債が現金未満 | ❌ |
| 流動比率 | 213.4% | 150%超 | ✅ |
| 利益剰余金 | 1,227.92億円 | 正 | ✅ |
| 営業CF | FY2024/3〜FY2026/3の3期連続黒字 | 3期連続黒字 | ✅ |
| 配当 | FY2024/3〜FY2026/3の3期継続 | 3期連続支払い | ✅ |
| EPS | FY2025/3の92.34円からFY2026/3の43.59円へ減少 | 増加 | ❌ |
| ROE | 2.8% | 8%超 | ❌ |
| 営業利益率 | 2.62%、パルプ・紙中央値4.61% | 業界中央値超 | ❌ |
健全性スコア85/100はEDINET DBの機械算出値。財務比率の強さと低ROE・利益率、減益を一つの値にまとめて解釈しない。
3. 市場評価を読む — バリュエーション
現値とNCの2軸
資産評価は標準NCの純負債と、運転資本を含む広義NCAVの正値に分かれる。
市場データは2026-10-09終値854円、時価総額1,392.47億円。10月12日は休場日のため直近値を採用。
発行済株163,053,114株×854円は時価総額と一致。自己株3,508,000株控除時は1,362.52億円（市場値との差2.15%、5%以内）。出典: 市場データ、JPX休業日。
| 指標・計算 | FY2025/3 | FY2026/3または2026-10-09 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| 現在株価 | — | 854円 | 2026-10-09終値 |
| 時価総額 | — | 1,392.47億円 | 市場データ提供値 |
| 実績PER | — | 19.59倍 | 854÷FY2026/3 EPS43.59円 |
| 予想PER | — | 27.85倍 | 時価総額÷FY2027/3予想純利益50億円 |
| 予想EPSベースPER | — | 27.12倍 | 854÷会社予想EPS31.49円 |
| PBR | — | 0.539倍 | 854÷FY2026/3 BPS1,585.72円 |
| 予想配当利回り | — | 3.04% | 26円÷854円 |
| 現金及び現金同等物 | 251.48億円 | 264.21億円 | 標準NCに算入 |
| 借入金・社債 | 873.68億円 | 958.80億円 | 短期・1年内・長期借入、社債 |
| 標準NC | △622.20億円 | △694.59億円 | 現金及び現金同等物＋短期有価証券−借入金−社債 |
| 標準NC比率 | △44.7% | △49.9% | 標準NC÷現値時価総額 |
| 流動資産 | 1,794.86億円 | 1,893.30億円 | 広義NCAVに使用 |
| 投資有価証券×70% | 214.26億円 | 480.67億円 | 投資有価証券の帳簿額を70%評価 |
| 負債合計 | 1,530.12億円 | 1,678.27億円 | 広義NCAVで控除 |
| 広義NCAV | 479.00億円 | 695.70億円 | 流動資産＋投資有価証券×0.7−負債合計 |
| 広義NCAV比率 | 34.4% | 50.0% | 広義NCAV÷現値時価総額 |
| EBITDA | 328.69億円 | 213.72億円 | 営業利益＋減価償却費 |
| EV | — | 2,087.06億円 | 時価総額＋純有利子負債 |
| 実績EV/EBITDA | — | 9.77倍 | FY2026/3 EBITDAで算出 |
| FY2027/3参考EV/EBITDA | — | 12.40倍 | 会社予想営業利益＋FY2026/3減価償却固定 |
| 標準NCベースCN-PER | — | 41.74倍 | 予想PER×(1−標準NC比率) |
| 広義NCAVベースCN-PER | — | 13.94倍 | 予想PER×(1−広義NCAV比率) |
| 予想PER感応度・下限／中央／上限 | — | 12.5／15.1／17.6倍 | 選定同業のFY2026/3実績PERレンジ・平均 |
| EV/EBITDA感応度・下限／中央／上限 | — | 7.8／8.4／9.0倍 | 選定同業のFY2026/3実績倍率レンジ・平均 |
注: FY2027/3減価償却費予想は未開示のためFY2026/3実績を固定。PER法の差は発行済・期中平均株式数による。
予想PERは時価総額÷会社予想純利益、EPSベースPERは株価÷会社予想EPSで算出するため、発行済株式数基準と期中平均株式数基準の差が倍率に表れる。
PBRは株価÷FY2026/3 BPSで再現できる。
標準NCは△694.59億円、広義NCAVは+695.70億円。後者には棚卸資産759.71億円、売上債権644.96億円、投資有価証券686.67億円の70%を含む。
処分費用・税・提携関係・在庫価値・必要運転資本は控除していない。
FY2027/3予想営業利益30億円はFY2026/3実績75.39億円を下回り、予想PERは27.85倍。
2026-10-09時点のEVを固定し、FY2025/3 EBITDAを使うと6.35倍、FY2026/3実績では9.77倍となる。
これは過去のEV/EBITDA推移ではなく、利益水準を変えた参考比較である。
FY2022/3〜FY2026/3のEDINET年度末PERは5.51〜38.56倍だが、現値比較には使わない。
パルプ・紙21社の2025年度中央値はPER10.4倍、PBR0.52倍、ROE5.20%。
DCFはWACC・永久成長率・5期予測FCFの一次資料がそろわず、運転資本・設備更新費を含むCFを仮定で補う根拠がないため掲載しない。
4. 同業比較 — 差分の論点
北越は財務の厚みがある一方、同業より長いCCCと弱い利益率が課題として残る。
日本製紙（総合製紙）とレンゴー（板紙・包装中心）を比較。FY2026/3決算、株価・時価総額は2026-10-09時点で北越の0.3〜5倍。
PER/PBRは同日株価÷FY2026/3 EPS/BPS。EV/EBITDAも3社同一式で算出。
| 指標 | 北越 | 日本製紙 | レンゴー |
|---|---|---|---|
| 時価総額（億円） | 1,392.5 | 1,467 | 3,696 |
| 売上高・FY2024/3→FY2026/3（億円） | 2,970.6→3,057.2→2,877.4 | 11,673.1→11,824.3→11,926.1 | 9,007.9→9,932.5→10,083.4 |
| 営業利益率・FY2024/3→FY2026/3 | 5.14%→6.45%→2.62% | 1.48%→1.67%→2.11% | 5.43%→3.77%→3.68% |
| 自己資本比率 | 59.9% | 29.2% | 37.3% |
| 実績PER | 19.59倍 | 12.51倍 | 17.60倍 |
| PBR | 0.54倍 | 0.29倍 | 0.76倍 |
| ROE | 2.8% | 2.4% | 4.4% |
| 会社予想配当利回り | 3.04% | 1.18% | 2.68% |
| 標準NC（億円） | △694.6 | △6,508.4 | △3,687.6 |
| 標準NC比率 | △49.9% | △443.9% | △99.8% |
| EBITDA（億円） | 213.7 | 884.2 | 950.8 |
| EV/EBITDA | 9.77倍 | 9.02倍 | 7.77倍 |
| 営業CF（億円） | 101.9 | 749.9 | 781.6 |
| 営業CF−設備投資（億円） | △92.7 | 144.1 | △154.6 |
| CCC（日） | 165.3 | 92.8 | 85.4 |
出典: 各社FY2024/3〜FY2026/3有報・決算短信、2026-10-09株価情報。
時価総額は自己株控除の定義差を含む概数。
北越は売上・利益率がFY2025/3から低下、日本製紙は3期増収と利益率改善、レンゴーは増収の一方で利益率が低下した。
ROE・利益率は比較2社平均未満で、CCCは北越165.3日に対し日本製紙92.8日、レンゴー85.4日。財務余力の差だけでなく、収益性と運転資本の効率を合わせて見る必要がある。
5. リスクと論点
最も大きいのは、売上の9割を担う紙パルプ事業の採算が戻るかというリスクである。
| # | リスク要因 | 影響度 | 発生可能性 | 具体的な影響シナリオ | 会社の対応状況 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 国内洋紙の構造的な需要減・輸出市況 | 高 | 高 | 販売量と稼働率が落ち、固定費負担で紙パルプ利益が大きく減る。FY2026/3の同事業利益は59.63億円で、FY2025/3比67.33%減。 | 輸出比率拡大、高付加価値品、安定生産とコスト競争力を計画。 |
| 2 | パルプ・木材チップ・燃料・物流費、為替 | 高 | 中〜高 | 原燃料高が価格転嫁に先行、または海外パルプ価格が下落すると、営業利益率2.62%の薄い利益幅が変動する。 | 価格改定、調達分散、エネルギー効率・燃料転換、提携先との協業。 |
| 3 | 工場停止・老朽化・自然災害・気候・サイバー | 高 | 中 | 生産停止や復旧費、追加投資、減損が重なり、供給・CFを損ねる。FY2026/3の設備投資は営業CFを上回った。 | BCP、予防保全、ボイラー更新、気候対応・脱炭素投資、情報管理。 |
| 4 | 中期計画と持合い縮減の実行 | 高 | 中 | FY2030/3営業利益目標240億円はFY2026/3実績75.39億円の約3.2倍。進捗が遅れればROE改善と資金回収が進まない。 | 営業利益・ROE・ネットD/E目標、投資額内訳、提携深化と持合い縮減方針を公表。 |
FY2026/3紙パルプ利益は67.33%減、FY2027/3予想営業利益は30億円。CCC165.3日、広義NCAVの換金性、投資後CFを監視する。
6. バリュエーション統合と論点整理
(a) 乖離の構造分析
低PBRと高予想PERは、厚い帳簿資産と低い利益率・資本効率の併存を映す。 標準NC比率△49.9%と広義NCAV比率50.0%は異なる評価を示し、運転資本・持合い株を含む簿価だけでは市場評価との差を説明しきれない。
FY2026/3利益率2.62%・ROE2.8%は業界中央値4.61%・5.20%未満。
FY2027/3予想PER27.85倍も2社平均15.05倍を超え、低PBRと高倍率は収益・資本効率の課題を映す。
FY2030/3営業利益240億円・ROE8%達成には輸出、高付加価値品、原価改善、包装、提携、持合い縮減が鍵となる。実績が伴えば評価軸は利益・ROEへ移りうるが、乏しければ低PBRが続く。
(b) 条件分岐シナリオ
上方条件 — 利益率回復と計画進捗
輸出、高付加価値品、価格転嫁、Daio協業が進み、FY2030/3営業利益240億円・ROE8%へ近づく。
利益率がFY2026/3の2.62%から目標6.86%へ改善し相互保有縮減も進めば、評価軸は資産から利益・ROEへ移りうる。
PERは業界中央値10.4倍と同業実績レンジ12.5〜17.6倍を参照する。
基準条件 — FY2027/3会社予想近辺
売上3,050億円、営業利益30億円、純利益50億円、EPS31.49円で推移し、利益率は約1%。
自己資本と配当26円が下支えとなる一方、予想PER27.85倍は同業平均15.05倍を上回る。
回復が見えなければPBR・資産構成・配当原資が評価軸となる。
下方条件 — 市況悪化と価値罠の深まり
洋紙・パルプ数量や輸出採算が悪化し、FY2027/3営業利益予想30億円を下回る。
高固定費、設備更新、CCC165.3日（うち在庫119.9日）で営業CFが投資を賄えなければPERは不安定化し、評価は業界低位のPBR・EV/EBITDAへ寄りうる。
流動資産や持合い株を現金相当とする前提も弱まる。
(c) 監視ポイント
| 時期 | イベント | 開示で確認すべき点 |
|---|---|---|
| 2026年11月13日 | FY2027/3第2四半期決算予定 | 2Q累計営業利益、紙パルプ数量・価格・輸出採算、会社予想の修正有無 |
| 2026年12月31日 | 株主レポート発送月の確認期限（発送日は未公表） | 大株主・相互保有、投資・営業CF、在庫の説明 |
| 2027年2月28日 | FY2027/3第3四半期決算の確認期限（発表日は未公表） | 紙パルプ採算、設備投資・減損、年度予想の維持・変更 |
| 2027年3月29日 | FY2027/3配当の権利付き最終日 | 配当予想26円の維持、配当原資となる営業CFと利益見通し |
| 2027年3月31日 | FY2027/3期末・配当基準日 | 現金、借入・社債、投資有価証券、自己株、持合い縮減 |
| 2027年5月31日 | FY2027/3通期決算の確認期限（発表日は未公表） | 実績と予想との差、セグメント採算、FY2030/3計画の更新 |
| 2027年6月30日 | 定時株主総会・有報の確認期限（開催日は未公表） | 取締役構成、資本政策、株主提案、持合い・大株主 |
| 2027年8月31日 | FY2028/3第1四半期決算の確認期限（発表日は未公表） | 価格転嫁、国内需要、輸出、営業CF・運転資本 |
事業年度・配当基準日は3月31日。3月29日は権利付き最終日。未公表の決算日は月末を確認期限とし、発表日とは区別する。出典: IRカレンダー、株式情報、JPX休業日一覧、次回Q2決算予定日。
(d) M&A・出資検討の論点整理
買い手の許容EVは正常利益と更新投資後CFで考える。
2026-10-09時点EV約2,087億円はFY2026/3 EBITDA213.72億円の9.77倍、FY2025/3 EBITDAに固定すると6.35倍。
倍率差は利益水準の参考比較で、取引価格は推定しない。
稼働率、価格転嫁、原燃料、更新投資、運転資本を検証する。
協業候補は設備稼働、共同調達、物流、海外販売、技術管理。設備重複は過剰能力・減損、販売統合は顧客離れにつながり、既存Daio提携との重複・利益配分も論点となる。
DDでは設備更新・停止、退職給付・環境修復・訴訟、滞留在庫・減損、海外子会社の為替・税務、政策保有株の処分制約、相互保有・議決権、人材・技能継承を確認する。
7. 学びのポイント
📚 着眼点 1: 北越の広義NCAVは現金余剰ではない
広義NCAVは換金可能額や自由に使える現金を示さない。
標準NC△694.59億円、広義NCAV+695.70億円。
後者は棚卸資産759.71億円・債権644.96億円・投資有価証券686.67億円の70%評価を含む。
CCC165.3日（在庫119.9日）を踏まえ、比率50.0%を安全余裕とみなさない。
📚 着眼点 2: 目標利益と足元利益の距離が倍率を変える
FY2030/3目標は営業利益240億円・ROE8%、FY2026/3実績は75億円・2.8%で、営業利益約3.2倍が必要。
FY2027/3予想PER27.85倍が2社平均15.05倍を超えるのは、純利益50億円がFY2026/3実績72.99億円を下回るため。
倍率は正常利益、稼働率、固定費、設備効率、計画進捗と合わせて見る。
📚 着眼点 3: 市場・業界内の位置
| 指標 | 北越 | 比較2社平均 | パルプ・紙中央値 | 全上場中央値¹ | 評価コメント |
|---|---|---|---|---|---|
| 実績PER | 19.6倍 | 15.1倍 | 10.4倍 | 14.7倍 | FY2027/3予想は27.85倍。 |
| PBR | 0.54倍 | 0.52倍 | 0.52倍 | 1.2倍 | ROE・利益率も業界未満。 |
| ROE | 2.8% | 3.4% | 5.20% | — | 利益率回復と資本効率が課題。 |
| 営業利益率 | 2.62% | 2.90% | 4.61% | — | FY2025/3の6.45%から低下。 |
| 自己資本比率 | 59.9% | 33.3% | — | — | 財務余力は利益回復を保証しない。 |
| 予想配当利回り | 3.04% | 1.93% | — | — | 予想配当性向82.6%。 |
| EV/EBITDA | 9.77倍 | 8.40倍 | — | — | 2026-10-09時点EVをFY2025/3 EBITDAへ固定すると6.35倍。 |
| 標準NC/時価総額 | △49.9% | △271.9% | — | — | 借入・社債が現金を上回る。 |
| 広義NCAV/時価総額 | 50.0% | △161.4% | — | — | 在庫・債権・持合い株の換金性に留意。 |
| CCC | 165.3日 | 89.1日 | — | — | 運転資本の資金化が遅い。 |
注: 比較2社は日本製紙・レンゴー、業界中央値は2025年度21社。
¹ 市場PER/PBRは2026-09-25時点の3,005社。
東証プライムROE・自己資本比率は別集計で全市場中央値ではない。
母集団・定義差に留意。
出典: 市場中央値、業種別中央値。
参考情報
1907年創業、本社は新潟県長岡市。
2026年10月時点の会長グループCEOは岸本晢夫、社長COOは若本茂。
取締役9名中4名が社外、従業員3,728人、監査法人はあずさ。
海外事業はAlberta-Pacific Forest Industries、Bernard Dumas等。
出典: 役員体制、FY2026/3有報。
大株主とデータ基準日
| 区分 | 株主名またはデータ種別 | 保有比率または基準日 | 区分・出所 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大王製紙株式会社 | 17.51% | 事業会社・FY2026/3末 |
| 2 | 日本マスタートラスト信託銀行（信託口） | 7.60% | 信託銀行・FY2026/3末 |
| 3 | 株式会社第四北越銀行 | 5.22% | 金融機関・FY2026/3末 |
| 4 | 北越コーポレーション持株会 | 4.51% | 従業員持株会・FY2026/3末 |
| 5 | 株式会社日本カストディ銀行（金銭信託課税口） | 3.80% | 信託銀行・FY2026/3末 |
| 時点 | 年次財務・セグメント | 2026-03-31 | FY2026/3有報・決算短信 |
| 時点 | 市場株価・時価総額 | 2026-10-09 | 直近現物取引終値・市場情報 |
| 時点 | 最新四半期開示 | FY2027/3 Q1・2026-06-30期末 | 2026-08-07決算短信 |
Oasis Managementは2026-03-23時点で4.8%の大量保有を報告し、重要提案行為等を保有目的に記載した。
FY2026/3末の有報大株主一覧では3.52%であり、異なる基準日を混ぜない。
大株主出典: FY2026/3有価証券報告書。
出典一覧
- 北越コーポレーション: FY2026/3有報、FY2026/3短信、FY2027/3 Q1短信、中期計画2030
- 製品・会社情報: 製品、板紙、機能材料、役員、IRカレンダー、株式情報
- 大王製紙との関係: 提携・相互保有、大株主異動、持分法適用終了
- 市場データ: 北越、日本製紙、レンゴー、JPX休業日
- 比較データ: PER・PBR中央値、業種別中央値、大型株サンプル